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台塑四寶昨(30 )日公布今年前三季財務報表,四家公司前三季稅後純益合計1,326億元,較去年同期衰退21.5%,因油價第三季末從高點拉回,第四季獲利充滿變數,明年第一季塑化業景氣回春,台塑四寶獲利衰退幅度才會縮小。

台塑相關主管也指出,只要不再爆發新的金融風暴,油價今年第四季可望落底,屆時,塑化需求將回籠,塑化業景氣明年第一季應可回春,只是已難回復去年榮景。因此,塑化業要脫離景氣寒冬,還要看油價落底後的全球經濟表現。

因近期油價波動劇烈、塑膠原料用戶買氣虛弱,法人原預測台塑四寶前三季獲利可能大幅衰退,但四寶前三季每股稅後純益仍超過3元,遠優於法人預期。其中,台塑每股稅後純益高達6元,僅較去年同期每股稅後純益6.43元少了0.43元。

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油價持續暴跌,塑化需求降至冰點。台塑石化(6505)決定延長六輕第三套烯烴廠歲修,將視景氣情況再開爐,不過,塑化業者認為,塑化景氣可望隨著油價落底,在第四季加速趕底。

近期日本石油腦隨油價下跌,每公噸已跌破400美元新低價,創下近四、五年來新低價。受到石油腦暴跌,乙烯價格每公噸也跌破500美元、丙烯每公噸更跌至460美元。但塑化原料價格持續破底,更加重市場買盤觀望,特別是聚丙烯(PP)需求急凍,使得聚丙烯價格,跌勢猛烈。

塑化業者指出,目前塑化景氣,不是價格修正問題,而是需求急凍。台塑石化六輕第三套輕裂解廠原預定在本月底開車,由於開車後生產丙烯,因下游聚丙烯需求停 滯,面臨嚴重滯市壓力,歲修時間,可能由原來延至下月中旬,再度延長,至於延至何時,將俟景氣而定。但塑化業者認為,隨著油價加速落底,反而有助塑化景氣 趕底。

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統一企業(1216)昨(29)日公布前三季財報,雖說今年來食品業利空不斷,上半年原物料大漲,必須自行吸收成本;但下半年的中國大陸毒奶粉事件,消費者轉向購買統一等知名廠商的產品, 統一和統一中國控股兩家公司第三季本業獲利明顯飆高。

統一結算前三季營業利益15.2億元,較去年同期成長12.5%,不過,去年有處分股票的業外利益20億元入帳,結算今年前三季稅後純益49.35億元,低於去年同期的75億元,以目前股本估算,每股稅後純益1.32元 。

統一持股七成的統一中國控股公司,因人民幣匯損減少,再加上中國市場飲料獲利倍數成長,第三季單季獲利11.7億元,季獲利超過上半年,上半年獲利為10.42億元。

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全球經濟不景氣,帶動國際水泥供需也產生明顯變化,台泥(1101)公司昨(26)日表示,明年外銷離岸價格,每公噸已確定為50美元以上,但是歐美市場需求衰退,明年度外銷主要市場將轉向非洲及中東等地區。

台泥副總經理黃健強日前參加印度舉辦的世界水泥產業會議,會中各國水泥產業一致同意,受到煤價上漲的影響,各地水泥價格都將明顯提升。他說,以台灣為例, 台泥已確定明年外銷離岸(FOB)價格,每公噸將達50美元,和今年下半年每公噸38美元比起來,漲幅達31%。不過由於海運運費成本下跌,以及歐美經濟 景氣不明,台泥明年度歐美外銷量將萎縮。

台泥今年外銷水泥量約500萬公噸至540萬公噸之間,黃健強指出,明年外銷水泥受到歐美市場需求萎縮的影響,來自自中東及非洲的訂單將占大多數。不過不論是歐美國家還是中東、及非洲等地區,都將維持每公噸50美元以上的FOB價格。

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需求停滯,大陸純對苯二甲酸(PTA)生產大廠陸續傳出經營危機之際,台塑 (1301)企業旗下的台化(1326)隨著宜蘭龍德廠、大陸寧波新廠投產,明年PTA總產能達300萬公噸,擠下由英國石油(BP)與中油合資的中美 和,成為世界第一大廠。台化能夠逆勢操作,雄厚的資金,才是不景氣的決勝點。

台化新廠投產的消息,令亞洲地區的同業「剉的等」;尤其在需求停滯,需求景氣直線下滑之際,龐大的產能一下投入市場,市場的震盪可想而知了。一家聚酯纖維生產廠商說:「PTA是酯纖的原料,台灣聚酯纖維生產廠開工率五成不到,PTA的狀況也好不到那裡。」

根據大陸的消息,浙江聯華三星PTA年產180萬公噸,近期因資金流量不足,浙江省政府已經介入;大陸廈門一家PTA生產大廠,也因需求停滯,高原料的產品無法賣出去,也於日前傳出因資金不足陷入財務危機。

台灣的情況也不是很好。中美和因需求停滯,高雄廠已停掉了五條生產線,目前只有高雄的一條生產線及台中廠勉強運作;台化PTA生產線總產能為180萬公噸,目前生產線減產約三成。

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答:投資基金的成本可分為兩大類:一為顯現的費用,即投資者交易時自行額外負擔的成本,通常包含申購、轉換手續費及銀行信託保管費用,有些基金公司亦收取贖回費用;一為隱含的費用,此成本反映於基金的淨值上,由基金持有者共同分擔,包含基金經理及基金保管費用等。

所謂基金申購手續費指的就是買入基金時所需支付的費用。一般而言,國內海外基金多為申購時即收取基金手續費,即所謂A股基金,目前海外基金的申購手續費約為1.5-3%左右不等。

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問:最近全球股災讓我手上基金的收益大縮水,打算贖回,或轉換到其他較為抗跌的基金,不知贖回費及轉換手續費怎麼算?

答:申購手續費大多採外加方式收取,有些基金公司會提供較低的買進手續費作為號召,但會另外收取贖回費。贖回費又稱為買賣價差,也就是以較低的買進手續費,但要將基金贖回賣出時,會收另一筆贖回手續費。

由於買賣價差是內扣的方式,也就是賣出時的淨值會較當日低0.5-1%,並非所有的基金公司皆有此項費用,因此常會被忽略,因此投資人在選擇基金時可特別注意。

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全球鋼市跌跌不休,中鋼(2002)總經理陳源成昨(21)日信心喊話,引權威機構述Wordsteel分析,預測明年第二季前全球鋼市就會復甦。這段低迷期,中鋼內部正研議調降明年首季盤價,並追溯至今年第四季的作法來貼近市場行情,同時也把減產納入評估範圍。

昨天陳源成應高雄市鋼鐵經營協會邀請發表演講。針對鋼市何時復甦的問題,陳源成說,從幾個權威的鋼鐵分析組識最新的發表的評論顯示,「看到隧道盡頭的曙 光」;Wordsteel(前IISI)認為需求還在,市場前景還可期待。該組織並預測明年第一或第二季,全球鋼市就會融冰。

近期國際鋼市持續低迷,中國寶鋼調降12月盤價,降幅近兩成,引起市場關注中鋼(2002)動向。中鋼表示,內部正研議調降明年首季盤價,並追溯至今年第四季的作法來貼近市場行情,同時也把減產納入評估範圍。

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由於新台幣對美元再度重貶,中華電(2412)昨(21)日宣布之前操作的美元匯率選擇權交易案因匯率盤中觸及32.7元而自動終止,中華電10月可望回沖10.95億元,並且現金流入還賺了3,000萬元。法人預估,中華電今年每股純益4.8元。

中華電昨天表現強勢,在盤中一度漲停到50.5元,終場上漲2.4元,收49.6元,成交量達5.7萬餘張。

中華電此交易案的未實現損失在今年2月時一度達到40億元,到9月時還有10.95億元的未實現損失,此案因簽約時間長達十年,一度引發外界諸多臆測,中 華電財務長謝劍平因此減薪,財務處長魏華美也被調職與處分,後來在新台幣貶值下,未實現損失不斷減少,現在合約自動終止後,可望在10月回沖10.95億 元。全年獲利也將可超越財測目標,達465.99億元,法人預估每股純益有可能達到4.87元。

中華電信財務長謝劍平表示,未來公司操作避險產品會更加謹慎,將採簡單型遠期外匯來避險。

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立法院財政委員會上午初審通過「證券交易法修正案」有關證交所、期交所、櫃買中心及集保中心「四合一」法源,未來將合併成立「台灣交易所控股公司」,讓我國證券市場與國際接軌,提升台灣資本市場國際競爭力。

避免圖利特定人

為了避免台灣交易所控股公司股權圖利特定人,條文增列立委提案,控股公司的公股釋出時,必須優先進行全民釋股。

證交所董事長薛琦表示,四合一將採二階段進行,第一階段先成立控股公司,預計時程為半年,主要是櫃買中心組織變革。第二階段則是各單位組織調整為單獨子公司,並成立監理中心,預計一到三年完成。一旦完成修法,台灣交易所可望在明年就成立。

將證交、期交、櫃買中心及集保中心等證券期貨周邊單位「四合一」,民進黨政府曾在立院闖關多次,但都遭擱置。新政府上台後,行政院捲土重來,今天立委雖然 對未來釋股利益由誰分享仍有疑義,但是基於台灣推動四合一腳步已經落後國際時程,因此同意先通過「四合一」法源,讓相關作業可以順利展開。

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台股昨天盤中再創新低,拖累多檔權值股股價改寫波段低點。目前有高達500家以上的個股本益比低於9倍,法人建議投資人待大盤止跌後,可開始逢低分批布局。 根據CMoney統計,目前台股本益比降至9.4倍,已經落入近十年的歷史低檔區。上市櫃公司中,本益比低於大盤的家數有超過5百家,其中股本逾80億元且上半年EPS超過2元,股價還在10元以上的公司有16家,而這些企業多是電子或傳產的產業龍頭股。 目前在台股跌跌不休的走勢中,市場法人已分為兩派。一派認為在修正的市場中,本益比的參考價值大減,一切應以明年的獲利來論斷股價。而在明年景氣尚未明朗前,股價恐仍未落底。

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台塑企業集團在中國大陸浙江省寧波的大乙烯計畫,中共當局目前態度仍不明確,台塑集團在兩岸打造石化王國的宏願,只差一步就可完成。台塑企業創辦人王永慶 仙逝後,心願成了遺願。台塑企業者集團高級主管說,若我國政府未核准赴大陸投資,若中共不同意獨資,大乙烯計畫就不會推動。

 

寧波石化園區一期工程已經全部完成,二期工程包括乙烯年產能120萬公噸輕裂廠,以及年產1,000 萬公噸各項油品的煉油廠,總投資額上看100億美元。

 

王永慶畢生的願望是創造一個海峽兩岸的石化王國,從上游到下游自給自足。寧波石化專區投的四座石化中間原料廠今年7月投產後,台塑在大陸石化業的布局,就僅剩上游的寧波二期大乙烯廠的環節。

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國泰金 資產總額No.1

如果不是百年罕見的金融海嘯,國內投資人恐怕很難見到40元以下的國泰金控。這一波產業大災難,龍頭的國泰金也沒有倖免。從520的高點82元一路崩跌,國泰金目前已來到掛牌以來的最低檔區。

根據中華徵信所的統計,國泰金控的資產總額是國內第一大,而富比世雜誌在今年6月的報告中,台灣首富也由國泰集團董事長蔡宏圖及其家族拿下。

雖然國泰金今年因金融業的動盪,今年1到9月的每股盈餘,僅有0.4元,不利於明年配發股利。但法人認為,以國泰金帳上現金高居台灣上市櫃企業之冠,再加上土地資產豐厚,今年賺得少的國泰金,還是有其魅力。

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不完全競爭市場理論(Imperfect Market Paradigm)——在農村金融理論的演變過程中,主要有農業信貸補貼論、農村金融市場論和不完全競爭市場理論。


不完全競爭市場理論的概述
20世紀90年代後,人們認識到為培育有效率的金融市場,仍需要一些社會性的、非市場的要素去支持它。不完全競爭市場論就是其中之一,其基本框架是:發展中國家的金融市場不是一個完全競爭的市場,尤其是貸款一方(金融機構)對借款人的情況根本無法充分掌握(不完全信息),如果完全依靠市場機制就可能無法培育出一個社會所需要的金融市場。為了補救市場的失效部分,有必要採用諸如政府適當介入金融市場以及借款人的組織化等非市場要素。

  不完全競爭市場理論又為政府介入農村金融市場提供了理論基礎,但顯然它不是農業信貸補貼論的翻版。不完全競爭市場理論認為,儘管農村金融市場可能存在的市場缺陷要求政府和提供貸款的機構介入其中,但必須認識到,任何形式的介入,如果要能夠有效地剋服由於市場缺陷所帶來的問題,都必須要求具有完善的體制結構。因此,對發展中國家農村金融市場的非市場要素介入,首先應該關註改革和加強農村金融機構,排除阻礙農村金融市場有效運行的障礙。這包括消除獲得政府優惠貸款方面的壟斷局面,隨著逐步取消補貼而越來越使優惠貸款集中面向小農戶,以及放開利率後使農村金融機構可以完全補償成本。儘管外部資金對於改革金融機構並幫助其起。

不完全競爭市場論的主要內容


不完全競爭市場論主要內容是:“發展中國家的金融市場不是一個完全競爭的市場,尤其是貸款一方對借款人的情況根本無法充分掌握,如果完全依靠市場機制就可能無法培育出一個社會所需要的金融市場。為了補救市場的失效部分,有必要採用諸如政府適當介入金融市場以及借款人的組織化等非市場要素”。以2000年諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格裡茨為首的對不完全競爭市場和信息不對稱問題的研究成果,構成了農村金融不完全競爭市場理論的基礎。

  不完全競爭市場理論強調,借款人的組織化等非市場要素對解決農村金融問題是相當重要的。Ghatk(2000)、Laffont & N’Guessan(2000)等的研究表明,小組貸款能夠提高信貸市場的效率;Ghatak(1999,2000)、Ghatak & Guinnane(1999)、Tsaael(1999)等的分析模型解釋了,在小組貸款下,同樣類型的借款者聚集到一起,有效地解決了逆向選擇問題;Besley & Stepthen(1995)、Stiglitz(1990)的研究表明,儘管在正規金融的信貸中,銀行由於無法完全控制借款者行為而面臨著道德風險問題,但是,在小組貸款下,同一個小組中的同伴相互監督卻可以約束個人從事風險性大的項目,從而有助於解決道德風險問題。

  不完全競爭市場理論也為新模式的小額信貸提供了理論基礎。新模式的小額信貸強調解決農村金融市場上的信息不對稱和高交易成本問題,而舊模式的小額信貸強調通過便宜的資金幫助窮人。舊模式的小額信貸基本上是信貸補貼論的翻版,由於忽略機構的可持續性而難以為繼。


不完全競爭市場理論的政策建議
不完全競爭市場理論的主要政策建議有:

  一是金融市場發展的前提條件是低通貨膨脹等巨集觀經濟的穩定;

  二是在金融市場發育到一定程度之前,相比利率自由化,更應當註意將實際存款利率保持在正數範圍內,同時抑制存款利率的增長,若因此而產生信用分配和過度信用需求問題,可由政府在不損害金融機構儲蓄動員動機的同時從外部提供資金;

  三是在不損害銀行最基本利益的範圍內,政策性金融(面向特定部門的低息融資)是有效的;

  四是政府應鼓勵並利用借款人聯保小組以及組織借款人互助合作形式,以避免農村金融市場存在的不完全信息所導致的貸款回收率低下的問題;

  五是利用擔保融資、使用權擔保以及互助儲金會等辦法,可以改善信息的非對稱性;

  六是融資與實物買賣(如肥料、作物等)相結合的方法是有效的,可以確保貸款的回收;

  七是為促進金融機構的發展,應給予其一定的特殊政策,如限制新參與者等。

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價跌量增:

1.是價量背離的訊號,後市以偏空為主,但仍待確認。

2.在跌勢末期時,量增代表低檔買盤進入轉趨積極,距離指數低檔應不遠。

3.在漲勢初期或低檔盤整階段,可能是多頭力道正在醞釀,若配合期指未平倉量的增加,未來行情上漲機會甚大。

4.在漲勢末期則為多頭獲利了結心態濃厚,未來反轉下跌可能性大增。

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台積電(2330):台積電昨天舉辦綠色論壇,為台灣企業永續論壇揭開序幕。副董事長曾繁城在會中表示,目前全球半導體市場庫存問題不大,主要是市場缺乏信心,衝擊到消費需求面轉趨疲弱。

而台積電股價昨天也在美股重挫拖累下,再度被打到跌停。終場下挫了1.65元,收在46.55元,距離前波低點的45.2元僅一步之遙。

曾繁城表示,在經歷過2000年網路泡沫化後,半導體廠商庫存管控已趨於嚴謹,因此目前市場庫存問題不大。但因民眾對未來充滿疑慮,使得目前需求端的消費氣氛明顯低迷許多。

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中華電(2412)今(17)日除權息,市值因此減少407億元,連帶使大盤指數開盤即蒸發16點。受到美股大跌的影響,中華電昨(16)日棄權賣壓沈重,開盤即打落跌停價63.1元且一價到底,法人預估中華電除權息走勢不樂觀。

10月初台股股災時,電信股逆勢抗跌,但近期電信股補跌,中華電、台灣大(3045)與遠傳(4904)表現弱勢。外資昨持續賣超中華電6,194張,一周來累計賣超中華電近3萬張。台灣大也遭外資鎖定賣超,昨天賣超近萬張,近一周賣超1.3萬張。

中華電、台灣大與遠傳三檔電信股昨天全數跌停,中華電與台灣大更是跌停價一價到底。遠傳開盤跌停,之後雖一度打開跌停,但尾盤仍收跌停價。

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中鋼(2002)集團決擴大在台中港建構國內大型鋼品生產儲運基地,繼中龍鋼鐵二期二階高爐擴建案後,又劃畫投資約600億元,進駐填海造地的工業專業區Ⅱ,興建熱軋板生產線及二座碼頭,全案預計2010年動工。

中鋼規劃台中港大型鋼品生產及儲運基地,是以中龍鋼鐵高爐擴建案為主軸,同時建構中鋼機械、中聯資源(9930)及中宇環保(1535)的儲運物流中心,與高雄總部形成南北呼應,建構完整供應鏈。

中鋼在台中港的投資計畫,除規劃中的工業專業區Ⅱ、興建中的中龍二期一階高爐擴建案,以及通過環評的二期二階高爐擴建案,累計總投資金額達2,860多億元。

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A:◆ 投資基金績效明顯落後同類型其他基金
1.如果投資的基金績效老是排名後1/4,或是單年度跌幅過大,都應該考慮轉入其 他基金,替自己設下停損。

2.若是3個月、6個月、1年、兩年、3年、5年的績效表現,始終落在整體排名的後1/41/3,但投資的市場前景仍佳,則可考慮暫停扣款改投資績效相對較佳的基金。

3.以今年全球股市平均跌了25%來看,如果你的基金單年度甚至目前跌幅已超過25%,就應該考慮停扣了。

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短線(日線) MACD

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