目前日期文章:200811 (35)

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何謂外匯存底:

 又稱外匯儲備。是一個國家貨幣當局持有並可以隨時兌換外國貨幣的資產,通常以美元表示,可視為是「國際準備金」。

外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分,同時對於平衡國際收支、穩定匯率有重要的影響。

外匯存底是指中央銀行所保有的外匯數量。每月七日由中央銀行對外發佈最新數據。為了從事國際間交易,各個國家都必須保有一些外匯。所謂的外匯,指的是『可以作為國際支付工具的外國通貨,或是對外國通貨的請求權』;而各國中央銀行所保有的外匯數量,就被稱為外匯存底或外匯準備金。各國央行都會保留一定數額的外匯存底,以方便於緊急時穩定、控制匯率,並因應平時國內人民的外匯需求;而通常來說,一個國家的外匯存底宜保持在三到六個月的進口額水準。

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中鋼(2002)今天開盤,不論跌幅高低,由於明年第一季全球鋼市能見度仍低,包括燁輝(2023)、盛餘(2029)、高興昌(2008)以及中鴻(2014)等下游鋼廠,都強調要自求多福。

國際鋼市連續走了六年大多頭,至今年下半年才真正回轉,市況驟變至今約半年,許多鋼廠面臨由盈轉虧的慘況,下游不禁將目光寄託在中鋼身上,希望能大幅調降 盤價減輕營運成本、提高競爭力。不論中鋼盤價怎麼降,依世界鋼鐵動態(WSD)及世界鋼鐵協會(IISI)等國際權威機構預測,明年第一季全球鋼市仍將寒 流侵襲,鋼廠需先自助,否則很難度過超級寒冬。

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在經濟景氣陰霾不散的情況,中華電(2412)小幅調降明年資本支出,從今年的320億元略降為明年的300億元,總經理張曉東24日證實,在不景氣下,中華電在採購動作上趨於審慎,網通業者可能會受到影響。

 

中華電28日將舉辦高層主管的策勵營,研討明年的公司發展策略,以及未來五年計畫。據了解,在經濟不景氣下,電信服務業受到的影響雖然較低,但是難免受到民眾緊縮支出的影響。

 

張曉東說,光纖用戶在本月將突破百萬用戶,提前達到今年的預訂目標,但是在建設上會碰到瓶頸,不少地方政府對於中華電要開挖馬路、安裝光交接箱等設備仍有疑慮,會延遲公司的建設速度,但是公司的整體資本支出約會在300億元左右,不會減少太多。

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最新財會第10號公報將於明年上路,改變存貨認列方式,從業外項目改為業內,在原物料行情劇烈波動下,塑化、化工相關產業的損益波動也將拉大。

業者表示,新修正財務會計準則公報第10號「存貨之會計處理準則」實施後,存貨跌價損失將從業外項目移到業內認列,當存貨價格一有變動,便要即時反映在當期損益上,讓投資人一目了然。

不過新10號公報規定,未來帳上只認列存貨的跌價損失,但不能反映未實現利益,換句話說,只提前計算虧損,不提前計算利益,對於資產的評價更趨穩健保守。

業者認為,新10號公報讓營業損益數字更加即時化、透明化。

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聚氯乙烯(PP)、聚丙烯(PP)買氣雖有回溫,但投資人仍不看好台塑四寶第四季營收與獲利,盤中台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、台塑化(6505)一度重挫跌幅很深,但在企業護盤下,強力拉回到平盤。

大陸啟動人民幣4兆元的內需案,提振了買氣,塑膠原料買氣增溫。台灣五大泛用塑膠生產廠商表示,繼聚氯乙烯(PVC)後,PP買氣開始有增溫跡象。台塑、 榮化(1704)、台化三家PP生產廠商,11月的產能幾乎已銷售一空,買家要求業者提出12月的報價時,被相關生產廠商拒絕。

廠商指出,除了台灣的三家PP生產廠商外,包括泰國、南韓等亞洲PP生產廠商也遇到相同的情況。部分跨國石化集團報出了12月產品報價,普通級的PP外銷價每公噸近900美元,按照這種情況分析,台灣三家PP報價應該高於此水準。

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鋼市需求驟減,中鋼已著手規畫建廠來首次的高爐停工應變措施,但強調「不到最後關頭絕不停爐」;同時向日本住友金屬要求減少扁鋼胚供應,全力穩定鋼價。

中鋼內部也大幅調整產銷策略、放寬合約牽制,客戶可以根據實際需求提貨,保留一半額度,此舉可協助下游調整庫存。

全球鋼市進入急凍狀態,中下游鋼廠訂單嚴重萎縮,情勢比想像中嚴重,市場強烈要求中鋼大幅減產,降低供給量,國內鋼市才能快速脫困。

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國際大廠英特爾與諾基亞修正對本季與明年市況,半導體業者密切關注轉單效應。外資圈認為台積電(2330)本季營收可能僅達690億元低標,較上季衰退25%;摩根大通看壞聯發科(2454),認為第四季營收下滑幅度恐自16%擴大至 18%,摩根大通及野村證券將日月光評等調降至「賣出」,近兩月幾乎天天賣超日月光。

這波金融風暴已衝擊半導體需求,英特爾、諾基亞先後修正財測,使國內業者緊張起來,過去向來能達到財測高標的台積電,雖然至今尚未修正第四季營運,但外資圈認為,台積電上季法說預估預估第四季合併營收約690至710億元之間,比起第三季營收季衰退度約23至25%,這次恐怕落在低標值範圍。

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受外資調節影響,本周股價持續重挫,昨(20)日落入跌停以274.5元作收。本周以來跌幅達23%。宏達電雖預估明年營收可成長兩成,但諾基亞認為2009年全球手機出貨衰退,宏達電也受影響,賣壓不斷。

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鋼鐵產業龍頭中鋼為對抗不景氣,全面動員大操兵,將從12月1日起執行「1020」降低成本專案,要求集團各事業體直接成本降低10%、間接成本降低20%,嚴陣以待,準備度過這波寒冬。

此外,中鋼將利用生產線減產的空檔,大力發展高品級鋼材,調整產品組合,期待在不景氣過後,競爭力能大幅躍進,經營體質全力提升。

中鋼表示,全球鋼鐵產業陷入高度低迷,外在變數難以掌控的情況下,將先由內部做起,中鋼各部門已彙整提報「1020」專案,並向董事長張家祝完成簡報,本周將召集集團子公司領導人會議,整合統一步調,全力執行這項對抗不景氣的專案。

中鋼指出,煉鋼原料占總生產成本的70%,雖然中鋼多是以長約購料,但當前現貨市場價格比長約價格便宜,所以加強向現貨市場採購,避免過度依賴長期合約,導致成本上揚。

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歐洲面臨全球金融風暴的反應落後美國,近三個月歐洲指數跌幅逾四成,使歐洲股市本益比遠低於美國、日本,在三大市場中敬陪末座。投信投顧業者認為,歐洲探底空間有限,可選擇股價低廉、基本面佳的標的中長期布局。

由於近一個月傳出的企業獲利數字不佳,德國、義大利及西班牙第三季經濟成長率下滑,拖累歐元區第三季經濟成長率較第二季下滑0.2%,且為連續兩季下滑, 是歐元區自1999年成立以來首次陷入衰退,市場憂心歐股前景,MSCI歐洲指數近一個月應聲下跌12.1%,跌幅較其他市場為深。

新加坡大華銀投顧也表示,儘管歐洲後續有企業併購的題材,不過年底恐怕會爆發一波企業倒閉潮,企業盈餘將受拖累而下降,企業併購的題材對股市不會有多大的助益。

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大陸將投入人民幣4億元提振內需,帶動乙烯及其衍生物行情大幅反彈,分別較上周上揚每公噸5至20美元,是近期亞洲石化原料連番重挫後,首見止跌回升,但漲勢是否能持續,市場法人仍認為有待觀察。

法人昨(19)日強調,台灣石化廠商10月採用的乙烯合約價格每公噸仍在900多美元價位,即使調高乙烯衍生物售價,仍無法轉虧為盈,只能說「少虧點」而已。短期內可能激勵塑化類股反彈,但應只是短暫現象,投資人仍得小心應對。

因大陸提振內需上漲的石化產品有乙烯、聚乙烯(PE)、聚氯乙烯(PVC)、乙二醇(EG)等。其中,以PVC上漲幅度最高,較上周上揚每公噸30美元;乙烯、PE較上周上漲每公噸20美元,EG則僅小漲每公噸5美元。

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景氣不佳,但台塑企業集團仍展開靈活財務操作,今年包括台塑、南亞、台化及台塑石化,四家上市公司均大舉加碼發行公司債,額度由原規劃的280億元發行額度,擴增加至405億元,趁著新債超低利率,償還舊高利率的債務,大幅降低資本成本及利息負擔。

 

台塑公司18日前發行60億元五年期的公司債,這是台塑今年來第二度發行公司債,收益率為2.41%,創下近期來各公司發行公司債超低利率水準。

 

台塑公司今年4月發行幣60億元的五年期債券﹐當時的收益率為2.65%,但18日發行五年期公司債,收益率僅2.41%,利率整整減少0.2個百分點。

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鋼價從雲端跌落,目前仍在療傷階段,外資調降主力鋼筋廠東鋼與豐興投資評等,基本上「剛剛好而已」,但時間會是最佳治療劑,假以時日二大績優鋼廠股價不愁沒高點。

目前全球主力鋼廠全力進行減產抑制供給面,期待透過以量提價的方式,避免鋼價再往下探底,雖然龍頭鋼廠中鋼表面上不提減產,但實際透過歲修等方式,與國際大鋼廠同一步伐減少供應量。

而減產動作實質運作中,但中鋼在11月下旬開出的明年第一季鋼鐵盤價,預計每公噸要下修8,000元上下,而且會降價追溯,讓客戶有更大空間,所以低的盤 價至少要適用到明年第一季結束,也符合WSD預測明年首季鋼價落底的訊息。鋼鐵市場主力的中鋼保守因應變局,鋼筋產業鏈沒有理由可自外於這股趨勢。

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台塑集團今年前3季賺得最多的雖是南電,但精神指標台塑,仍被看好是年底集團作帳的最佳女主角。不過,近日塑化報價一路走軟,台塑今年底的表現恐偏保守。

台塑第3季財報優於市場預期,短線股價曾在11月初出現逾兩成的反彈。但因10月營收在塑化產品報價滑落的壓力下,法人圈已開始擔心台塑今年第4季的營收與獲利將大幅衰退。永豐金證券就認為,台塑的布局良機,以50元以下的區間比較理想。

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台南幫的統一集團在11月初的反彈聲中沒有太大的表現。不過天天收大把現金的統一超商,倒是被不少外資看好,未來將是這波不景氣的贏家之一。

統一超累計前3季稅後每股盈餘是3.31元,居集團之冠。麥格里證券表示,統一超第3季自有品牌銷售較上季成長1成,利於統一超在消費緊縮時代保持穩健獲利。

而多元化的收費範圍,也被視為金雞母。至於大陸業務雖未達損益兩平,但因深具發展潛力,巴黎證券評估後市看好。

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每次要喊股價委屈,亞東集團董事長徐旭東最常掛在嘴邊的就是裕民航運。裕民航運今年第3季每股稅後盈餘3.42元,創單季歷史新高,是航運業的前3名的績優生。

代表散裝航運景氣的波羅的海指數(BDI),半年間從萬點以上跌到千點以下,使得台灣最大的散裝航運公司裕民股價也直直落。但裕民現金股利高,股價在低檔,是明年股利殖利率突破10%的績優股之一。

裕民表示,年底前的船約早簽定,不受BDI崩盤影響,明年也僅有現貨合約受影響,受衝擊的程度應仍有限。

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台積電日前被道瓊新推出的全球藍籌股列為成分股之一,對這家晶圓代工的龍頭企業而言,無疑是錦上添花。

不過,在外資券商的系列報告中,台積電明年獲利預估值,卻有如溜滑梯般節節下降。巴黎證券預估明年的每股盈餘只有2.8元,麥格理證券評估是2.24元,最新的美林證券報告則一舉降到了1.96元,正式跌破2元關卡。

唯一可確定的是,台積電已承諾明年現金股利仍有3元水準,也就是說,即使台積電再有40元以下的低檔價位,抱著台積電,肯定還是會抱到比定存高出好幾倍的殖利率。

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由於客戶持續砍單,摩根大通科技研究部主管夏鮑文(Bhavin Shah )昨(17)日調降台積電(2330)評等至「中立」,並將其移除亞太科技核心買進名單。夏鮑文認為,台積電明年第一季的產能利用率會降到 55%-60%,明年出貨量明年將下滑約三成,目標價降至35元。

全球景氣不佳,晶圓代工與IC設計產業展望不明,外資昨持續賣超台積電4,000餘張,股價因此下跌0.91元,收40.79元,再度面臨40元關卡保衛 戰,外資對台積電總持股逾1,800萬張,但比率已降至70.24%,也面臨外資持股七成的考驗。台積電轉投資的創意(3443)昨股價更打到跌停,收 88.3元。

夏鮑文預期,客戶持續砍單,台積電明年第一季出貨量將下滑逾15%,個人電腦的砍單狀況比無線通訊族群激烈。他說,由於明年下半年的的回溫態勢疲弱,預期台積電明年出貨量將下滑約三成。

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台股目前除了中國人民幣4兆元擴大內需方案的利多外,短線步入消息空窗期。以技術面來看,9月及10月月線收黑超過2,000點,短線乖離過大,以歷史經驗來說,11月下旬反彈的機會大增。

以往台股鮮少在短短二個月指數下跌逾2,000點,通常在乖離過大的情況下,指數反彈的機會很高。分析師指出,雖然11月上半旬台股表現仍不甚理想,但以技術面來看,11月的表現應該會比10月理想。

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在股市經歷過網路泡沫化、911事件及SARS等利空的衝擊,也曾走過過去至少5年的多頭榮景,在一次次行情巨變的淬煉下,金鼎投顧分析師江子銘深刻體認反市場操作的重要性,而他的投資理財,也專注在較為熟悉的台股市場,其中資金配置,是他認為攸關投資成敗的重點。

跟著感覺 惹來慘賠

2000年美國網路科技泡沫剛開始的時候,台灣股民仍一窩蜂的投機於電子股,市場到處都流傳著股市很好賺的耳語。當時仍在唸大四的江子銘,也不管學校教的像本益比或企業獲利能力分析這纇基本功的研究,一股腦的就把50萬左右的資金投入股市。

江子銘說,當時的他買進了市場認為最有潛力的半導體類股聯電,以及當時剛掛牌不久的光碟片廠國碩,沒想到才過了半年左右,台股一路崩跌了近60%。而他當 的持股一套牢時,因仍堅信股價會返回買進的價位,於是就一路放著,等到心灰意冷砍股票的時候,已是大賠80%躺著出場了。

兩個觀念 致勝關鍵

有了這次深切的教訓後,江子銘開始學會分析所謂的基本面,並認為就算產業前景報告寫的再好,只要本益比超過25倍的個股,基本上仍是敬而遠之。而911事 件後,台股反而大漲了3000點左右,此一狀況更讓江子銘體認出「危機入市」及「判斷股價合理性」,是投資致勝的兩大重要觀念。

因此2003年SARS爆發後不久,台股雖然同樣呈現低迷氣氛,但江子銘在股價超跌及看好未來獲利的前提下,買進了當時38元左右的台化,直到2005年2月間才以60左右的價位獲利出場,且經過兩次的配股配息後報酬率將近100%。

贏家輸家 一念之間

江子銘指出,他對理財的看法會比較傾向於投資台股,而較少著墨海外市場,原因無他,只因比較熟悉台灣的產業現況及對基本面的掌握度較高。除此之外,江子銘也認為贏家跟輸家的差別,往往在於資金配置上,而此則是攸關投資成敗的重要關鍵。

他表示,如果在今年5月份投入太高比例的資金,那現在豈不只能眼睜睜看著別人撿便宜嗎?因此就理財的本質上來說,他表示,總是要冒點風險。至於買股的哲學,他套用一句巴菲特的名言詮釋當別人恐懼時,你要貪婪;當別人貪婪時,你則要恐懼!

【 聯合晚報】

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