2008年全球景氣與企業獲利仍在正成長狀態,但是錢潮四處流竄下讓部分國家股市及類股潛藏投機熱錢炒作的蹤影,金融市場相繼出現三大現象,包括「價值型股票首度落後成長型股票」、「投資人對報酬率的要求大幅升高」、「金融市場震盪幅度與修正頻率升高」,投資氣氛與1998年當時即將進入網通熱潮的環境有些類似之處,因此投資人應提高警覺。

三大現象隱含投資氣氛有過熱之虞,增添金融市場的不確定性

一、價值型股票首度落後成長型股票:綜觀摩根士丹利世界價值指數、世界成長指數與世界指數表現,今年以來成長指數上漲19.76%、優於價值指數的11.56%漲幅(理柏資訊,原幣計價,統計至2007年10月底),是2000年以降首次出現。1997到1999年,當時正值亞洲及俄羅斯金融風暴、美國長期資本管理公司(LTCM)破產事件、投機資金瘋狂追逐「本夢比股票」,激勵成長型股票表現連續三年超越價值型股票,但結局終究是南軻一夢。

二、投資人對報酬率的要求大幅升高:2007上半年以前的投資氣氛熱絡,融資收購(LBO)、股市再創新高等訊息,投資人在國際股市亦大有斬獲,要求的投資報酬率都是動輒五成、甚至一倍,對照摩根士丹利世界指數長期平均單年報酬率7.4%水準(彭博資訊,指數1987年底成立以來原幣計價至2007年10月底),近幾年股市動輒翻倍的巨額報酬率並非常態,因應累積漲幅已鉅的股價,投資人反而應該居高思危,謹慎地進行資產組合的重新配置。

三、金融市場震盪幅度與修正頻率升高:以美國道瓊工業指數單日漲跌幅超過2%的次數為例(彭博資訊,統計1996年以來至2007/12/21),今年以來累積達14次,乃2004年以來首度突破兩位數,1997年亦曾有如此經驗,該年道瓊單日震幅逾2%的次數由1996年的4次攀高至35次,1998年後次數持續增加,2002年該年更出現48次,由此可知,股市易隨消息面起舞,同時市場多空力道你來我往不分軒輊,習慣以短進短出、波段操作賺取差價的投資人而言,操作難度勢必升高,並且容易因此錯失堅持長期投資的報酬。

長期理財規劃的重要法則-股債兼備的均衡配置

現階段投資人應選擇側重價值型投資哲學的選股策略,尋找兼具獲利成長與股價低估優勢的股票,降低消息面紛擾下股價波動加大的下檔風險,因應2008年,投資人不妨重新檢視手中的資產組合,採取「股債兼備的資產配置」、「提高全球或區域投資、降低單一國家或產業比重」的分散策略,以利在混沌不明的局勢中覓得穩中致富的方向。 

來源:udn

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