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除權除息旺季到，又是投資人每年一大煩惱，到底該不該抱股參加除權除息？或棄權先賣股票，等到除權除息後再回補買進？專家一致建議，千萬不要貪圖股票或現金股利，要看的是股票除權除息後，股價能不能上漲，如果判斷能漲（稱為填權填息 )，就可考慮抱股參加除權息，但相對地若研判股價除權除息後，上漲機率不高，甚至會一路下跌（稱為貼權貼息 )，則要考慮先賣後買，反倒更划算。

富邦投信說，一般公司每天股價漲跌7％，遠遠高於除權除息金額，舉例來說，A公司股價50元，每天漲停、跌停價差各達3.5元，如果配1元現金股利，卻跌停-3.5元，參加除息的股東，反倒虧本2.5元，一味貪圖除權息，豈不本末倒置？

首先看產業、公司基本面，群益投信馬拉松基金經理人董士德指出，法人會先研判該公司所屬的整體產業趨勢對不對，如果是明星產業，未來具有成長前景的，填權填息機率相對較高；其次，要看個別公司成長趨勢是不是穩定？今年、明年能不能繼續賺錢？如果答案是肯定的，填權填息機率相對較高，比較值得考慮參加除權除息，相反地，明明產業趨勢已經走弱，就不該參加這類公司除權息。

至於員工分紅也應列入參考，例如這些年來電子股員工高分紅配股，往往遭到批評，質疑有「厚員工、薄股東」之嫌，原因是員工分紅配股，都從公司盈餘而來，員工分得越多，相對地股東權益越少，這種影響性，在除權除息交易日，最容易明顯看出。

法人舉例說，A公司除權交易參考價，假設以股東配股率計算，原本應是90.9元，最後卻是87元，其中3.9元不是憑空消失，而是員工分紅配股領走了，3.9元為87元的4.48％，換言之，參加除權等於要負擔員工分紅的4.48％，除權後股價必須先上漲4.48％才能回本，再往上漲才開始享受填權。

還有可扣抵稅額部份，摩根富林明JF亞太高息平衡基金經理人吳孟紜指出，實施兩稅合一制後，公司繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵綜所稅，換言之，如果參加高扣抵稅額公司除權息，將有機會享受退稅，一舉兩得。

例如呂先生年收入90萬元，應繳13％所得稅，如果參加A公司除息，領到1萬元現金股利，A公司可扣抵稅額比率是37.9％，反倒可退稅2490元〔10000元股利乘以（37.9％減13％ )〕；相對地，如果他的個人綜合所得稅率高達40％，參加A股票除息後，反倒要多繳稅210元〔10000元股利乘以（40％減37.9％ )〕。

除權息 公司發紅利

記者李錦奇╱專題報導

所謂除權除息，簡單地說就是發行公司發紅利給股東，如果是發股票就稱為除權，發現金稱為除息。

例如發行公司決定配發1元股票股利，代表每張股票會配發100股，假設投資人原先持有1張1000股，參加除權後，會增加到1.1張（1100股 )；如果是決定配發1元現金股利，代表每張股票會配發1000元現金，如果投資人參加除息，手中股票不會增加，但會領到1000元的現金股利。

至於發行公司選定一個日子稱為除權（或除息 )交易日，或是除權除息交易日（即同一天除權又除息 )，只要在前一天買進，都可以參加除權或除息，因此前一天通常被稱為最後買進日。

但發行公司發出紅利，代表公司資產減少，當然股價也得向下調整，需以最後買進日的收盤價為基準，扣除紅利後，作為除權除息交易日的平盤價格，稱為除權除息參考價。

舉例來說，如果A股票配發1元股票股利，最後買進日股價為100元，那麼除權交易日的平盤參考價，約是90.9元（100除以1.1 )，而不再是原來的100元當平盤價；除息參考價的計算更簡單，直接以100元減1元，等於99元。

細心的投資人應該不難發現，參加除權除息，其實領的都是自己的錢，因為除權後，擁有的股數雖然增加，但相對地，股價也因此降低，一來一往，實際擁有的價值根本不變；除息也是一樣，雖多領到現金紅利，但手中擁有的股價下跌，並不是天外飛來一筆橫財。

「填權息 不一定要拚100％」

記者李錦奇╱專訪

「填權填息的目標，因人而異，但一定要考量風險，現在銀行定存年利率大約1.5％至1.6％，債券型基金每年不到2％，如果填權填息報酬率能比上述好，投資人應該見好就收，不見得要拚100％填權填息」，這是群益投信馬拉松基金經理人董士德（見圖，記者李錦奇攝 )給投資人的建議。

董士德表示，除權除息其實都是拿自己的錢，要不要參加，跟買股票的道理一樣，最重要是看股價還會不會漲，第一關鍵是整體產業趨勢對不對？個別公司成長趨勢是不是穩定？如果答案是肯定的，值得考慮參加除權除息，如果產業趨勢已走弱，就不該參加除權息，一旦股價往下跌就反倒吃虧。

董士德認為，整體股市的多空表現反而比較次要，理由是縱然處在空頭市場，還是有公司會漲，多頭市場還是有公司會跌，因此，不需特別在意，況且一般人不容易判斷現處於多頭或空頭，不如回歸產業基本面較保險。

對於可扣抵稅額等部分，董士德認同應列入考量，但不能放在第一順位，要放在第二順位，順序不能顛倒，不能本末倒置；員工分紅配股則不能太離譜，大把大把地分紅，連董監事也大領分紅，在公司趨勢好的時候，大家可以睜一隻眼、閉一隻眼，趨勢不好時，會比較嚴苛，投資人自有考量，如果不見得是長期股東，可以先忽略這部分。

董士德強調，以前除權除息題材，容易激起市場搶股票的風潮，但現在市場沒那麼盲目，如果基本面不對，也不會因為除權除息而漲，投資人更不需要衝著配股而去搶短。