聯邦準備理事會(Fed)主席柏南克明日將針對通貨膨脹問題發表演說,市場預期他可能表示物價上漲仍是隱憂並恐不利債市。聯邦投信認為,由於房地產市場景氣的疑慮難以化解,次順位抵押債風波再起,美國整體經濟呈現放緩的趨勢,尤其債券市場在6月歷經大幅修正後,債市之投資風險已經不高,現階段布局全球債券組合基金的買點浮現,同時也能夠平衡股票型資產的風險。

今年來全球股市一片欣欣向榮,道瓊與S&P 500已於接近歷史高點震盪。聯邦投信指出,雖然市場對於未來股市並不看淡,但就投資組合的考量,投資人不宜完全偏重於股票市場,而應適度佈局全球債券組合基金,尤其美國聯準會歷年來最大升息波段逐漸進入尾聲,債市多頭可謂一觸即發,現階段佈局全球債券組合基金,正是迎接下一波債市多頭的良機.。

聯邦投信認為,除了公債市場的買點逐漸浮現外,全球債券組合基金還有一項最大的優勢,就是它屬於複合式的債券,投資範圍涵蓋全球政府債券、投資評等債券、高收益債券及新興市場債券等多種債券資產,換言之,多空環境下皆能靈活操作,投資效益也更加穩健。
聯邦投信進一步表示,全球債券組合基金除能夠有效分散區域與資產波動風險,並輔以多重幣別的貨幣式基金,以提升績效之穩健度,投資標的包括美元、英鎊、歐元、澳幣等強勢貨幣,尤其在股債市場前景未明之際,可享穩健收益且兼具自然避險優勢。

事實上,以目前的低利時代來看,五大行庫一年期定存僅約2%至3%,而根據Lipper資料統計,花旗全球政府債券、JP摩根新興債券以及美林全球高收益債券三大指數組合之過去九年的每年報酬率均呈現正報酬,平均年報酬率將近8%,顯示複合式的債券投資策略具備固定收益商品穩健報酬的特性,更是低利時代下享受優質收益及對抗通膨的一大利器。

近年來全球原物料需求強勁,澳州為全球最主要的原物料產地之一


若由股利率來衡量投資價值,澳洲股市目前平均股利率約3.5%,亦遠高於亞太(不含日本)平均的2.5%;而以本益比來比較,澳洲股市目前本益比約15.3倍,略高於亞太(不含日本)股市平均的14.6倍,但若比較2002年至今股市價值變化,澳洲股市由本益比低點約14倍至今僅微幅上升,其他亞太不含日本股市則由低點的9倍上升至今已將近15倍,顯示近年來澳洲股市相較其餘國家的本益比溢酬已大幅降低。在高股東報酬率、高股利率與低本益比溢酬下,種種指標說明了澳洲股市的良好投資價值。

金融、礦業類股相對價值合理,其他類股須慎選標的

若將澳洲標準普爾200指數以類股區分,佔有市值超過40%的金融類股目前本益比約15倍,在澳洲股市中僅高於礦業類股的12倍;在經濟蓬勃發展刺激民間與企業貸放成長下,金融類股獲利在過去三年來維持8~12%的穩定成長率,平均股利率達4.5%也高於其他產業水準。近期內雖因澳洲央行升息損及獲利前景,但經濟成長的力道強勁使升息僅造成些微的影響。合理的價值面與獲利持續成長使金融類股未來股價走勢依舊看好。

而佔有市值約20%的礦業類股不僅在澳洲股市中為本益比最低的類股,目前本益比也處於近年低點。在中國與印度等新興國家的強勁需求支撐,下半年美國需求也將回升之下,預期原物料價格仍將維持於高檔,有利礦業類股獲利表現。且因全球礦業公司現金充沛,但可開採礦源有限,促使近年來全球礦業類股間合併活動盛行,包括BHP Billiton、Rio Tinto與Zinifex等公司皆可能有併購或被併購的機會,可持續提振礦業類股價表現。然而除了金融與礦業之外的其他類股則平均本益比偏高,包括資訊科技、公共事業或消費必需品等類股本益比皆在20倍之上,建議投資人慎選財務體質良好、獲利前景樂觀的個股介入。

留意通膨與央行利率動向,慎選時機分批逢低佈局

在上述對經濟與股市的樂觀看法之外,仍須留意部份風險;首先為通膨壓力的升溫,可能使央行更積極升息因應,造成企業資金成本增加,貸款需求降低。雖目前物價數據仍顯示通膨尚在控制中,但經濟成長強勁使得就業增加、人民所得成長,消費需求也隨之攀升,加上國際穀物與牛奶等食品價格大漲,皆形成通貨膨脹隱憂。澳洲央行去年已三度升息一碼,今年以來仍維持利率於6.25%不變,JPMorgan雖預期澳洲央行未來升息幅度有限,但仍不排除央行可能態度轉更積極,持續升息動作以平息潛在通膨壓力。

除通膨與升息隱憂之外,澳幣匯率的上揚亦可能損及出口產業獲利,並持續擴大貿易逆差;受到原物料出口強勁、礦業類股併購傳聞不斷以及利差交易的持續作用下,日前澳幣兌美元匯率已創下近17年新高,今年以來兌美元升值一度逾6%,對於出口企業獲利為顯著的負面衝擊。另外受到金屬庫存變化與罷工事件等影響,國際原物料價格經常大起大落,許多金屬價格在創新高後更是震盪加劇,難免於短期內對股價產生影響,投資人以慎選時機分批逢低佈局為宜。

澳洲股市的長期表現不僅穩定,低風險高報酬的特性使其為投資組合中不可或缺的一部份,加上具備高股利率使其更顯具投資價值;未來在全球經濟成長帶動,以及政府減稅利多下,國內需求可望持續強勁;國際原物料出口也在新興國家需求下持續成長,澳洲經濟與股市的前景樂觀可期。唯須留意通膨變化與央行貨幣政策動向是否轉向積極,以及澳幣匯率與國際原物料價格變化的影響。投資人可加碼金融與礦業等獲利前景看好、價值合理的類股,慎選時機分批進場建立投資組合中的長期持股。

資料來源:鉅亨網、SmartNet 基金頻道

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