與美元呈反向變動的走勢出現變化

油價將繼續攀升每年漲10% 

油價在80美元關卡附近已盤整5個月,接下來,還會再漲嗎?尤其是和油價呈反向變動的美元(指美元跌、通常油價會漲,美元漲則會壓抑油價),今年以來明顯走強,市場不免擔心,強勢的美元是否會終結油價這波漲勢?

觀察美元指數這波從去年121日到今年319日共反彈上漲8.39%,同時間,美國西德州原油竟也小漲2.9%金融海嘯期間油價與美元呈反向變動的情況,似乎已在改變,為什麼?回顧歷史,2008年上半年油價出現泡沫大漲行情,當時主因「弱勢美元」和華爾街特定買家「炒作」所致。而在美商雷曼兄弟倒閉風暴逐漸緩和後,隨美元轉強和美國監管機制加強對油價期貨炒作的監控,又使得油價一路崩跌。但攤開基本面數據,真正導致油價崩盤的理由,其實還是需求不振。

 

經濟復甦喚醒原油需求

 

占全球消費量最大的北美地區石油消耗,在2007年攀上歷史高峰,搭配新興市場需求,一舉將油價推升至歷史高點。不過,過高的油價,從2008年第2季(金融海嘯發生前)即導致需求降低,接下來金融海嘯爆發,經濟急凍,石油需求直到2009年第2季才真正見底。但同年下半年已連續兩季反彈,顯示美國經濟回穩。北美石油需求回溫,美國經濟成長率也確實在去年第4季繳出單季增長5.9%的亮麗成績,相對於歐洲、日本經濟尚在低檔盤旋,美國經濟復甦力道明顯強勢這是推高美元反彈的主要動力也是讓油價撐在80美元高價區的關鍵原因。從這個角度看,油價和美元從原先的反向變動已逐漸轉成同步,告訴我們:緩步彈升的美元代表美國景氣回穩,生產需求將喚醒石油使用量,這才是油價最大也最實際的支撐。

 

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美元與油價近期呈現正相關

 

主要需求集中在新興亞洲

 

值得注意的是,未來幾年原油需求最大增長點已不在北美,而在新興國家。舉個例子,去年美國平均每日進口沙烏地阿拉伯原油989萬桶,創下1988年以來新低,但中國去年12月每日進口沙國原油則突破100萬桶,首度成為全球最大產油國沙烏地的主要石油出口對象。另外,根據EIA預估,今年非OECD(經濟合作開發組織)國家石油日需求量平均為4,003萬桶,年成長率為3.5%,將超越同期間美國的1.1%

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新興國家已成為能源主要消耗國

 

若再細分類別,石油需求主要集中在新興亞洲國家,在全球經濟走向均衡發展的同時,新興亞洲貨幣的升值將會提高其購買力,特別是對原物料的購買力。這是否會進一步帶動石油的消耗,進而刺激油價再漲,是未來應密切觀察的重點。只是隨市場需求提升、經濟回暖,

油價是否會如同2008年一樣再度出現失控飆漲走勢?目前看來,可能性不高。原因主要有二:

1. 美國金融監管機制趨嚴,政府干預機率大幅提高

2. 油價過度波動不利OPEC(石油輸出國家組織)和主要產油國調控通膨和財政規畫,因此,在記取上次教訓後,這些國家重蹈覆轍的機率不高。

考量通膨因素後,預估油價未來每年合理上漲幅度應在10%15%,目標向前兩波歷史高點100120美元挺進,預估還有30%的上漲空間。 

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油價還有30%上漲空間

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