去年一開春,一場熾烈的股王爭奪戰熱鬧登場。當時,茂迪、大立光,以及宏達電彼此互不相讓;結果,3家公司同時落榜;那麼,是誰出線了呢?它,是一家來自興櫃投資市場的新星──益通光能。 94年3月3日,益通在興櫃掛牌;當天,股價就衝上850元價位;掛牌後第3天,攻上1000元大關。

益通改寫了多項台北股市的歷史,其中,股王在「興櫃」,更讓投資人驚覺:「興櫃」內藏著諸多寶藏,等待著投資人前進挖寶。從投資人的角度分析,股王之爭,不該侷限於看熱鬧的層面,也就是:哪一家的股票飆得比較高、誰會成為股王等等;而是應懂得看「門道」。


股王 未來高成長的桂冠

什麼是門道?就觀察哪些產業正位於長多景氣的主流位置,是未來值得投資的火紅產業,以至於投資人願意給這些族群「高本益比」的禮遇;所以,股王未必是「目前」最賺錢、獲利能力最佳的企業,而是未來最具成長性、最具想像空間的企業;除了坐對了產業位置,股王更必須成為該產業中的佼佼者。

就一般投資人的認知,以為產業股王就是具相當規模、悠久歷史、獲利能力禁得起市場考驗的上市櫃企業;於是,想到主機板產業,聯想到股王應非世界級龍頭大廠的華碩電腦莫屬;論到當紅的發光二極體(LED)產業,由葉寅夫領軍的億光、晶電,當然是股王的不二人選;至於遊戲軟體產業,國內最大品牌的智冠科技,絕對是想當然耳的股王。但是,錯了。

至少,在今年中秋節前夕(96年9月25日),前述產業的股王,都非這些投資人視為理所當然的知名企業。真正的產業股王都隱身在為一般投資人忽視的「興櫃市場」。

以主機板產業來說,真正的股王是仍在興櫃掛牌、華碩電腦旗下孫公司的華擎科技;LED族群的股王,也是興櫃中的新世紀光電;至於遊戲軟體的股王,則是大家陌生的宇峻奧丁科技,目前也在興櫃掛牌。

除此之外,電子辭典業界股王無敵科技、倒車感應器的同致電子、化工產業中的信昌化學,乃至於半導體設備業股王沛鑫,都是興櫃的一員。股王何以成為股王?從這些各個產業的股王眾生相中,可以歸納出股王之所以成為股王的條件。

條件1:股本規模短小輕薄

就前所述,最會賺錢的企業未必能成得了股王,只有股價具有想像空間,才具有成為股王的基本條件。想讓本身股價具有想像空間,獲利成長就成了重要動能,但是,要讓股價具有爆發性表現,或者說易於拉抬炒作,那小股本的企業絕對是比大股本的公司具優勢。從目前興櫃中的23檔股王分析,股本超過新台幣20億元的公司有2家,股本在10億元至20億元之間的公司,同樣也只有2家;其中,半導體設備廠沛鑫半導體的股本為10.3億元,只是些微超過10億元;至於,其他19家公司,股本皆少於10億元。

其中,股本最大者為辜成允所領軍的信昌化學,也才不過26.9億元,比起同產業中纖的146.41億元、台肥的98億元,算是小兒科。第2名是半導體封裝業的精材科技,股本為21.05億元,同樣地相較於日月光的457.39億元、矽品的250.63億元,甚至是二線廠泰林30.87億元,精材的股本規模在整個半導體封測業,算是後段班。至於,目前興櫃股王的華擎科技,股本規模僅7.43億元,與母公司華碩電腦的304.01億元股本規模根本不成比例;就連二線主機板廠精英的104.67億元、微星的78.21億元,以及技嘉的67.19億元,華擎的股本規模都顯得微不足道。

更重要的是,華擎的大股東,亦是華碩轉投資公司的華瑋投資與華毓投資就持有華擎股份高達61.04%,也就是說,華擎流通在外的股份僅2.89億元,要炒作華擎股價真是輕而易舉。小股本加上大股東股權集中,成了華擎高股價的最佳票房保證。另外,信昌化工也具有類似的股權結構,台泥、中石化,加上和平工業區專用港等公司就握有97.36%股權;雖然,股本「高達」26.9億元,但實質在外流通的股份卻僅有0.7億元,若有心炒作股價,比華擎還容易。

條件2:有上市櫃富爸爸

除了小股本之外,如果有個上市櫃企業的富爸爸在背後撐腰,股價就更具有想像空間。在興櫃企業中,有上市櫃企業參與投資者有81家,占興櫃248家企業中的1/3。若將興櫃股價最高前20名企業進行分析,有上市櫃企業的富爸爸者就高達12家,占3/5的比重。從這樣的比重不難看出:有沒有富爸爸加持,股價真的有差別。因此,即使是如精材科技今年上半年只賺了0.56元,較去年同期的1.04元獲利幾乎腰斬,今年全年預估每股稅後盈餘很難超過2元,但是,它的股價還能維持在90元以上的高水準,為什麼呢?正因為有台積電這一名超級富爸爸的加持。

回歸基本面,富爸爸對興櫃內產業股王的獲利表現,也有實質的助益。就以信昌化學來說,大股東中石化就是該公司最大客戶,今年上半年營收86.83億元,其中,有10.64億元就是來自中石化的貢獻。再來看看奧圖碼科技,原本它是母公司中強光電的投影機部門,在2002年自母公司獨立出來,成為全球第2大投影機供應商,僅次於愛普生(Epson);目前,投影機最重要的零組件光機引擎,母公司中強光電仍為奧圖碼的最大供應商。

至於華擎科技,則是母公司華碩「常山之蛇」策略下所成立的公司;華擎主打白牌組裝市場,華碩則經營品牌與代工市場;但在技術、採購等資源共享情況下,即便處於競爭熾烈的主機板市場,華擎毛利率仍高達26%,遠高於同業不到10%的水準。

條件3:只此一家別無分號

除了小股本與擁有強大的後台等外,不少興櫃企業能夠登上產業股王,主要因素就在於身處於利基性產業或是寡占市場。以錸德轉投資的正達國際來說,主要業務是面板玻璃加工與強化;拜彩色手機與可攜式多媒體電子產品熱賣所賜,正達國際的獲利自然跟著水漲船高;更重要的是:國內從事相同業務的廠商合計也只有3家,正達則位處領導地位;其中,在玻璃加工強化部分,國內市占率就高達40%;在TFT-LCD玻璃減薄市場,市占率更是驚人,高達65%,主要客戶除了彩晶與勝華外,今年再獲友達與奇美電認證,以5.58億元股本的規模,搶賺國際級面板大廠訂單;這樣的公司不當股王都難。世禾科技也是一例。它是全台第一家半導體與光電設備及零組件的清洗廠商;台灣雖是全球半導體與面板生產重鎮,但從事設備清洗的業者,全台算來也就只有10家;而世禾科技的技術,已獲得德國AFC與日本ANELVA等設備廠商認證,技術具領先地位,也因此不斷攻占市場,在光電領域搶下60%的市占率,半導體方面,更掌握了70%的市占率;目前,台積電、台灣凸版、力晶、友達、奇美電、華映等大廠,都成了它的客戶。

另外,像位速科技則是以塑膠製品表面處理(外殼美化)攻占股王寶座,市場在於手機、GPS,與其他可攜式電子產品;雖然,綠點、仕欽、閎暉等機殼或手機按鍵廠商有自己的外殼美化部門,但位速科技已開發具有金屬光澤、不導電、不干擾的技術,因而。獲得宏達電、神達的青睞,成為主要客戶,同時,Nokia、Motorola、Sony也已下單給位速科技;位速科技不過2.67億元的股本,竟能霸占市場。

條件4:獲利具成長性

當然,對於投資人來說,在追求股王的過程中,究竟買到的是稍縱即逝的「一代拳王」,還是股價持續走高的「正牌股王」?這是能否獲利的重要關鍵。無論是小股本、有富爸爸當靠山,或者是位處利基產業,只有獲利能持續成長,才是推升股價、維持股王地位於不墜的硬道理。

就以興櫃股王華擎來說,雖然,近幾年來,主機板熾烈的競爭市況日益增溫,但是,近2年每股稅後盈餘卻能繳出21.64元、23.94元的亮麗成績。上半年,華擎藉由調整產品組合推出高利基產品以避開殺價窘境,雖然,今年上半年營業收入52.92億元,較去年同期61.49億元下滑,但毛利率卻從14.16%大幅躍升至26.51%,每股稅後盈餘從9.8元進步至14.11元;高獲利能力與獲利數據逐年成長,正是推升華擎穩坐興櫃股王的主因。

興櫃企業獲利持續成長的還真不少,像沛鑫半導體、新世紀光電、雷凌科技、威嘉光電、同致電子及無敵電子等股王,不僅每股稅後盈餘連3年上揚,稅後純益率也一年高過一年,獲利成長呈現加速度,成了股價持續推升的重要關鍵。

誰將加入興櫃百元俱樂部

追逐股王,並藉此賺得可觀利潤固是多數投資人的美夢,但420元的華擎、250元的沛鑫,乃至於156元的威嘉光電,投資金額動輒10萬元、20萬元,甚至40餘萬元,實非一般受薪階級所能承擔;而且,高股價的另一面,也表示了股價波動區間會跟著加大,1個跌停板就能讓半個月的薪水瞬間消失,即使知道會賺錢,但是,買起來就難免會讓人寢食難安。

買股票,何必如此痛苦?不如尋找70元到99元間的中價位獲利成長股,未來能夠加入「百元俱樂部」,這種「花小錢、獲高利」的投資策略,更加適合白領上班族。在興櫃中,股價在70元到99元之間,且近3年EPS逐年成長的企業,包括了無敵、曜越、金益鼎、正達國際、擎泰、大量、程泰,以及杏昌等8家公司;其中,無敵、正達國際、程泰等3家企業,不但是有機會加入百元俱樂部的獲利成長股,同時兼具產業股王色彩,可以滿足投資人追求股王,同時追求獲利成長企業的最佳選擇。

值得注意的是,包括曜越、金益鼎、大量、杏昌等4家公司,不只是每股稅後盈餘連3年成長,純益率更是逐年走高,並在今年上半年創下新高,獲利數據與獲利能力同步走高,更是加入興櫃百元俱樂部後,股價還有機會再飆高的熱門大黑馬。

來源:理財周刊

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