中鋼(2002)雖有高股息殖利率題材,但連日遭外資大賣,近兩日單日更是動輒賣超兩、三萬張,摩根大通台股研究部主管賴以哲認為,中鋼今年每股稅後純益零成長,中鋼的投資價值在亞太區的鋼鐵廠中實在不吸引人;高盛證券也認為,中鋼股價跟區域鋼鐵股相比,真的是太貴了。

中鋼股價上周五收43.9元,賴以哲認為中鋼的股價將在40元到45元間做區間整理,並建議投資人在8月底第四季鋼價出爐,鋼價在國內需求下上漲之時賣出中鋼股票。

高盛證券指出,受惠於去年較低的原料合約價,中鋼第二季財報令人驚豔,雖然防禦性的股票在股市波動大時較受青睞,但相較於亞太區其他鋼鐵股,中鋼並不便宜,且鋼鐵現貨價已開始修正,投資人擔憂下半年還有再修正的可能,使股價上檔空間被壓抑,重申「中立」評等。除權息後,中鋼目標價由46.4元調為45.05元。

賴以哲強調,中鋼的毛利率從第一季的22.5%提高到第二季的27%,已經是到頂部了;雖然中鋼表示下半年的毛利率有25%,但是他認為轉投資的中鴻進口成本提高,加上下半年在鐵礦砂和煤礦等原物料漲價下,毛利率會開始下滑,明年也將持續。

賴以哲提到,摩根大通預估今、明兩年亞太區鋼鐵廠平均每股稅後純益成長率達30%和9%,遠高於中鋼今年每股稅後純益零成長、明年衰退7%的表現,加上從股價本益比、淨值比甚至股息殖利率來看,在亞太區的鋼鐵廠中,中鋼的投資價值實在不怎麼吸引人,維持對中鋼「減碼」評等,目標價41元。

【 經濟日報】

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