當股市一旦好轉,談論理財的節目總是自然多了起來,特別是在台灣許多財經名嘴,不管是績優股、投資管道、房地產等,各有一套法寶,告訴大家如何生財有道。但如果深入瞭解衍生性金融商品─期貨、選擇權、認股權證等,就像鴨子聽雷,舉白旗投降了!

本欄就是要以最輕鬆簡單的方式,讓大家認識何謂認股權證(warrants)。對一般投資人而言,權證可視為一種投資工具,但是如何賺錢,如何顯示權證的價值,就必須要檢視標的證券是否具有投資價值。換言之,權證是一種股票的衍生性金融商品,屬於選擇權的一種;所以,要投資權證前,應先選擇具投資價值的股票,再選擇以此股票為標的的合適權證商品。

其次,權證具有較一般金融商品更高的財務槓桿功能,在多頭時期可能有數十倍的獲利,但也有可能血本無歸,其相對於股票有以下幾點特性。

特性1 認購權證代表認股權益而非股東權益
持有認購權證的投資人,表示擁有依權證發行條件要求發行人履約的權利,但也僅止於此種權利,而股票持有人所擁有的基本權利,如公司獲利時的盈餘分配權、公司清算時的剩餘資產分配權等股東權利,這些認購權證投資人並無法享有。

特性2 認購權證具到期日
認購權證有一定的發行期間,目前在台灣的認購權證發行辦法中,權證的發行期間為半年至1年之間,發行期限一到,認購權證將自動下市,而不像股票是以企業永久經營為基本假設,因此對認購權證而言,時間因素相當重要。

計算權證的價值
「權證價值=內含價值+時間價值」,其中,內含價值為已知,就是「標的證券市價-履約價格」;而時間價值則必須由個人比較標的證券的歷史波動性及相關認購(售)權證產品後主觀判斷。

若內含價值>0,稱為價內
若內含價值=0,稱為價平
若內含價值<0,稱為價外

不論是認購或認售權證,其時間價值主要都是取決於標的證券的波動性、利率水準,以及距到期日時間等。

權證投資5大心法 新手上路必備
由於台股去年一波大漲7成以上,是史上難得的超級多頭,讓認股權證一夕暴漲數倍的情況屢見不鮮,強勢漲幅吸引了許多從來沒有買過權證的人投入這個市場。

認購權證具有以小搏大、快速獲利翻倍的特性;而雖然多頭權證獲利會相當可觀,但其中隱含的風險還是要特別注意,投資人可以掌握以下5大投資心法,即使從來沒有買過權證,都可以輕鬆投入這個市場,享受在台股多頭市場如虎添翼的獲利機會,一定江山!

心法1 嚴格控制投入資金成數
由於權證有槓桿倍數超漲超跌的特性,屬於以小搏大的商品,碰到股市突然重大利空或快速反轉時,認購權證跌幅將非常的大,因此投入的資金一定要嚴格控制。

心法2 只在多頭市場操作
目前國內權證有90%為認購權證,因此只有標的走高時權證才能獲利,一旦盤勢轉空,權證獲利空間將很小,這時候應該斷然出清不再留戀!

但是由於權證漲幅最大的時期,就是空頭反轉點,因此空頭格局中仍應密切觀察盤勢,一旦有明顯反轉成多頭格局時,就應該積極投入條件較好的權證。換言之,這種空頭轉多頭的關鍵時刻,尤其應該留意權證的標的股票有大漲超過權證履約價的潛力,甚至可享受到數倍到數十倍的獲利空間。

心法3 了解權證條件 與標的股前景
另外,權證所指的就是認購標的股票的權利,所以權證不會走自己的路,一定要了解標的股票會不會上漲?可能上漲的最大空間在哪裡?才是權證能否賺錢的根本,尤其是履約價與到期日這2個條件決定了權證的價值,更應該隨時留意,以後將一一詳細分析。

心法4 選擇有效槓桿倍數至少大於2的權證
當看好某支股票會上漲時,是該買進這支股票,還是可以買進它的權證?這個問題可以用一個小小的算式來驗證一下:
有效槓桿倍數=(標的股價÷權證股價)×Delta(其中Delta介於0~1之間,權證價內愈高,Delta愈大,可以觀察平時標的股價變動1元時,權證如果大約變動0.5元,則此時Delta就取0.5)。所以一個簡單的規則:看好標的股時,如果權證有效槓桿倍數大於2,則買權證,否則就融資或買現股。

心法5 權證短線進出為主
由於權證具有短線震幅大、時間價值遞減的特色,加上交易稅只有股票的1/3,因此天生就是短線進出的好商品,尤其是深度價內的權證對標的股票的波動尤其敏感,特別適合短線設價進行區間操作。關於價平附近的權證和深度價外的權證,日後將慢慢說明。

總之,將上述的5大心法隨時牢記在心,投入權證市場就等於綁上了安全帶,在漲跌幅很大的狀況下,一樣可以安心順利操作。

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