本益比（PE值）的迷思
本益比這個比率數值，是投資人最常接觸到，也是普遍大家可以接受的一個數據，然而大部分的使用者會有以下幾個迷思：
一、本益比高低如何判斷？
雖然從一堆資料中不斷的傳遞本益比越低越好，然而多少是高？多少又是低？經常困惑著投資人。其實要找出本益比的高低，可以從兩個構面來找尋。首先是先找出環境背景比較值，譬如電子股的本益比以該類股的本益比最為背景值，當某電子股本益比高於類股的平均值時就是高，反之就是低；其次是與合理本益比做比較，當本益比高於比較值時就算高，反之就是低。
二、到底本益本多少才算合理？
一般投資人利用本益比作為投資選股參考時，經常會陷入一個陷阱，那就是合理本益比究竟是多少？常用的方法是與一年期的定存利率做比較，換言之合理本益比就是將本金放再定存一年，所產生的本金與利益的比值。雖然以此堆論無懈可擊，然而在實際操作上卻經常吃鱉，舉例而言，目前國內一年期定存利率大約在3％上下，反推回來合理本益比是33倍，那放眼望去國內所有上市櫃公司股票幾乎均便宜貨！所以這個推論是有點問題的。
那我們要如何來找出合理的數值呢？筆者認為用一年期的定存利率來推算的邏輯沒錯，但必須將通貨膨脹率考慮進去，以去年國內的利率水平在2.5％，通貨膨脹率也在2％之譜，如果單就利率換算，合理本益比是40倍，加計通膨率之後立即降到23倍，換言之，本益比降低投資就更有保障了。
股價淨值比（PB值）的運用 除了本益比外，股價淨值比也是大家常用的參數之一，此一數據主要是在傳遞重置成本的觀念，舉例來說，某晶圓廠的建置成本為100億元的資本，因IC產業景氣不佳，造成該IC廠的股價一路下滑，當期股價與淨值相當時（PB=1），就代表其投資價值浮現，在沒有其他因素影響下，與其重新興建一座晶圓廠，還不如直接買下此一現有晶圓廠來得經濟。
當然當上述晶圓廠運作時，隨著良率的提升、產品的銷售等營運狀況的有利條件出現，自然會將PB值提高，而投資者的投資向亦自然就浮現，然而如果PB值高到足以重新建構新廠的位置時，很可能就是相對的高點的，因為該產業正處於一個景氣循環的榮景之處，這也是為何某些產業會一窩蜂設立的原因。
利用財務數據衍生出來的比率來找尋投資標的的方法，主要是利用經營能力數據與獲利能力數據來研判，由於相關財務數據為落後指標，因此，在使用這些數據作為投資參考時，最好能多比較過去的參考數據，從過去數據中去找尋公司或企業經營的軌跡，與獲利來源的依據，只要經營軌跡正確、獲利來源穩定通常會是不錯的投資標的。
來源:udn - 馴錢師
留言列表
網路購物 (11)
