在股市基本分析的領域中,普遍以財務報表的數據作為分析主軸,其中除了之前介紹的數據外,從財務數字衍生出來的比率數據,也是可以運用的方法之一,只要了解一些常見的比率數據,也能從中找出好的投資標得。

 

本益比(PE值)的迷思

本益比這個比率數值,是投資人最常接觸到,也是普遍大家可以接受的一個數據,然而大部分的使用者會有以下幾個迷思:

一、本益比高低如何判斷?

雖然從一堆資料中不斷的傳遞本益比越低越好,然而多少是高?多少又是低?經常困惑著投資人。其實要找出本益比的高低,可以從兩個構面來找尋。首先是先找出環境背景比較值,譬如電子股的本益比以該類股的本益比最為背景值,當某電子股本益比高於類股的平均值時就是高,反之就是低;其次是與合理本益比做比較,當本益比高於比較值時就算高,反之就是低。

二、到底本益本多少才算合理?

一般投資人利用本益比作為投資選股參考時,經常會陷入一個陷阱,那就是合理本益比究竟是多少?常用的方法是與一年期的定存利率做比較,換言之合理本益比就是將本金放再定存一年,所產生的本金與利益的比值。雖然以此堆論無懈可擊,然而在實際操作上卻經常吃鱉,舉例而言,目前國內一年期定存利率大約在3%上下,反推回來合理本益比是33倍,那放眼望去國內所有上市櫃公司股票幾乎均便宜貨!所以這個推論是有點問題的。

那我們要如何來找出合理的數值呢?筆者認為用一年期的定存利率來推算的邏輯沒錯,但必須將通貨膨脹率考慮進去,以去年國內的利率水平在2.5%,通貨膨脹率也在2%之譜,如果單就利率換算,合理本益比是40倍,加計通膨率之後立即降到23倍,換言之,本益比降低投資就更有保障了。

股價淨值比(PB值)的運用 除了本益比外,股價淨值比也是大家常用的參數之一,此一數據主要是在傳遞重置成本的觀念,舉例來說,某晶圓廠的建置成本為100億元的資本,因IC產業景氣不佳,造成該IC廠的股價一路下滑,當期股價與淨值相當時(PB=1),就代表其投資價值浮現,在沒有其他因素影響下,與其重新興建一座晶圓廠,還不如直接買下此一現有晶圓廠來得經濟。

 

當然當上述晶圓廠運作時,隨著良率的提升產品的銷售等營運狀況的有利條件出現,自然會將PB值提高,而投資者的投資向亦自然就浮現,然而如果PB值高到足以重新建構新廠的位置時,很可能就是相對的高點的,因為該產業正處於一個景氣循環的榮景之處,這也是為何某些產業會一窩蜂設立的原因。

利用財務數據衍生出來的比率來找尋投資標的的方法,主要是利用經營能力數據獲利能力數據來研判,由於相關財務數據為落後指標,因此,在使用這些數據作為投資參考時,最好能多比較過去的參考數據,從過去數據中去找尋公司或企業經營的軌跡,與獲利來源的依據,只要經營軌跡正確、獲利來源穩定通常會是不錯的投資標的。

來源:udn馴錢師

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