中龍高爐擴建換股效益持續擴大,中鋼(2002)、中鴻(2014)、豐興(2015)、新光鋼(2031)形成鋼鐵股F4,合併案中鋼股本僅膨脹5%,產能卻可驟增40%,收穫甚豐。法人評估,中鋼合併中龍後的每股稅後純益將高達7.14元。

中鋼截至去年底持有中龍股票12.09億股,占比47.3%。依中龍、中鋼董事會決議,每中龍2.6股換中鋼普通股1股,也就是中龍非中鋼股東持有13.47億股中鋼為辦理中龍股票轉換後,須發行中鋼普通股5.181億股給中龍其他股東,中鋼將為此案增資51.81億元,百分百掌控中龍。

法人表示,合併後中鋼增資51.81億元,與中鋼股本1,201億元相比,股本僅微幅增加5%,但中鋼合併中龍後,產能可由目前的1,000萬公噸,增加至1,400萬公噸以上;換言之,中鋼股本增加5%,產能卻可提升40%,潛在效益很高。

中鋼第二季稅前盈餘188.36億元,創史上第三高,上半年每股稅前盈餘2.76元。由於第三、第四季鋼價再漲,中鋼今年獲利可望續創新高,法人認為全年獲利有挑戰700億元實力。

法人指出,94年中鋼創下稅前盈餘651億元獲利新高點,今年以651億元為基準,每股稅後純益約5.9元,也就是平均每公噸鋼材約賺5.200元,而來自中龍新增鋼材400萬公噸,獲利就有208億元,為中鋼每股稅後純益貢獻約1.73元,中鋼與中龍合併後的每股稅後純益達7.14元。

如果再將獲得環評通過的中龍二號高爐加入計算,2011年中龍產能可增加60%至70%,中鋼的每股獲利會更亮眼。

更值得一提的是,除了鋼鐵本業賺錢外,中鋼財務操作也能賺錢。依中鋼年報,2007年利息支出只有5.7億元,但利息收入6.69億元,等於賺了近1億元的利息,中鋼財務管理成果豐碩。

法人指出,除了中鋼外,中鴻、豐興、新光鋼等持有中龍股票的鋼廠,同樣有10億元至15億元的股票轉換效益,這四家鋼廠已被投資圈視為下半年鋼鐵股的「F4」。

中龍是中鋼百分百持股子公司,中龍第二階段環評已獲准,擴建兩支高爐年產能將有500萬公噸,依中鋼現有四支高爐全部超能生產實例看來,實際產量可能達600萬公噸。中龍電爐及H型鋼線,去年型鋼產量50萬公噸,外售鋼胚50萬公噸,外售鋼板1萬公噸,合計產量約100萬公噸。



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