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  • 置頂 越南

以下是香港經濟日報 4月11 對越南做的國際專題報告的報導,提供給各位參考。

國際專題
2007年04月11
星期三

35歲以下佔人口70% 消費力強 越南住屋需求大 一手熾熱

  有「新亞洲小虎」之稱的越南,勢將成為東南亞房地產的新興市場。美國地產公司Professional Property Services行政總裁蒲美琪(Margaret Brooke)在香港總商會舉辦的座談會上指出,越南35歲以下人口佔總人口70%,且消費力強勁,對住屋需求正急速上升,勢將帶動一手住宅市場在未來20年持續增長。

通過新企業法 吸外資

  越南政府自1992年起開始加速改革開放,以改革主導政改與立法,讓國家迅速融入國際社會,實現貿易自由化。

  蒲美琪指出,越南大力推動都市化發展及引進外資,於去年 7月1 通過新的投資法和企業法,讓外國企業向政府及國內公司租用土地,土地使用權年期長,且可自由租賃、轉讓及繼承。

  除本土需求,不少人視越南為度假熱點及第二個家(second home),亦是刺激國內一手住宅物業、酒店房間以至退休人士住屋需求上升的主要原因之一。與此同時,首都河內及胡志明市商廈供應非常有限,不少外資都要自行興建辦公大樓。以香港新華集團為例,便在胡志明市中心興建一級辦公大樓「新華廣場」及發展住宅項目「西貢明珠」。

一手樓主導 勿沾二手

  蒲美琪指出,目前越南仍是以一手樓市主導,故不建議香港投資者沾手二手房地產市場。

  另一名與會講者、國際投資專家羅米克表示,越南營商環境與城市配套與十多年前的中國很相似,但隨着通過新投資法及政府大力發展基礎建設,相信將帶動其他行業吸引外來投資者。

  據估計,越南石油蘊藏量2.7億噸、天然氣藏量達1.3萬億立方米,在政府推出減稅優惠下,料將吸引更多外資前來開採。

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投資越南優劣

優點

 經濟條件

 ˙本土經濟增長迅速

 ˙外國直接投資(FDI)增加

 政府政策

 ˙修改法例吸引投資者

 ˙歡迎外國企業投資石油與天然氣、建築、電訊、資訊科技等行業。

 勞動人口

 ˙資薪成本低,僅為中國勞工三分二

 ˙年輕化,工作勤奮

 ˙教育程度高,懂英語人士較多

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缺點

 基礎建設

 ˙機場、鐵路及橋樑等設施有待增建

 營商配套

 ˙商廈及辦公室供應有限

 本土人才

 ˙缺乏有經驗的中介人服務從業員

 資料來源:蒲美琪、羅米克

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投資越南簡介

 ˙人口8,400

 ˙勞工成本低,是中國大陸的三分二

 ˙35歲以下人口佔70%

 ˙20071月外國直接投資(FDI)達3.5億美元(約27億港元)

 ˙新投資法和企業法於去年7月生效

 ˙企業所得稅:28%(減稅稅率(reduced tax):20%15%10%

 ˙個人入息稅:10%40%

 ˙增值稅:0%10%

基金公司沽貨 為股市降溫

  越南最大基金Dragon Capital表示,正拋售股票以助股市降溫。自 312的高峰以來,越南股市已下跌11%Dragon Capital研究主管Bill Stoops說:「增加供應是遏抑股市的理性方法。」

股市今年累升39%

  隨着越南經濟起飛,外資對越南的興趣日益濃厚。根據彭博社統計,越南胡志明市證交所VN指數今年累計升幅高達39%,今年預計市盈率為32.6倍,比中國滬深300指數的32.4倍還要高。因此,越南股市可謂全亞洲最貴。

  越南股市只有6年歷史,其總值卻已由2005年底的5億美元(約39億港元)升至現在的148億美元(約1,154億港元),單是過去半年,上市公司已上升一倍至107間,當中大部分是前國營企業。

 

許多投資朋友都會問道關於投資越南基金的問題:

1.     越南股票市場是否過熱?

2.     現在是不是投資的好時間?

基本上我對越南整體經濟的發展看法是很正面的,主要的理由有:

1.越南政治安定,是東南亞國家中僅次於新加坡政府的「極權」國家。

2.越南政府承傳到中國大陸自80年代起向外資吸金的「大法」與「心法」。

3. 越南人口年輕,人民勤奮聰明(我想是女人勤奮,男人聰明),8400萬人口相當於德國的人口數,因此內需成長空間相當的大。

4.越南是原油出口國,汽油比礦泉水還要便宜的國家,咖啡、木材、以及稻米的品質都相當的良好,在大宗物資越來越貴的同時,相信越南可吸引到更多外資投入。

5. 越南政府將很多國營企業上市私有化後上市,越南股市的IPO市場也是相當的熱鬧。 

歸納以上的重點,基本面是好的,但是由於過去一段時間過多的資金去追逐有限的籌碼,致使越南股市P / E Ratio比中國大陸還高的現象。另外一篇報導中也提到Dragon Capital基金公司賣出大量持股,使越南股市降溫當中。

「增加供應」才是舒緩資金出口的方式,越南政府肯定也知道泡沫化對才在起步的經濟,會造成嚴重的傷害。因此,我想越南和中國都是面臨到同樣的問題。

在投資的部分,我仍然建議投資者可以小額的(每個人的小額都有不同的定義)去投資,但是股市的波動以及越南整體的成長還需要很長的一段時間才有可能進入開發中國家之列。

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方法一 : 透過卷商複委託下單

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何謂REITs

  REIT(Real Estate Investment Trust)為不動產投資信託之簡稱。其特色之一,就是每年強制分配股息。為不動產證券化之一種,基本上為金錢信託。其運作型態與共同基金(Mutual Fund)類似,係由受託機構以公開募集或私募方式發行受益憑證向社會大眾募集資金,在專業經理人(如不動產管理機構等)管理之下將多數資金投資於不動產相關資產上,如不動產買賣、不動產放款、不動產貸款抵押債權相關證券等標的,其收益包括不動產租金收入、出售不動產資本利得,不動產抵押放款之利息收入、投資不動產相關證券之收益及節稅收益等。REIT運作的架構如圖2.1所示。

2.1 REITs之運作結構

其概念簡單地說,以往辦公大樓的所有權為一位或數位大老闆所擁有,現在大老闆把辦公大樓的「所有權」交付給信託公司,信託公司再把大樓的所有權,切割成較小的單位,讓一般投資人來認購。房地產景氣與利率水準是兩項最重要的參考指標。

不動產證券化的標的主要為辦公大樓、購物中心、倉庫、飯店、量販賣場等商業不動產為主。不動產證券化商品在國外已行之有年,在美國不動產證券化基金於1880年代就已發行,由於1933年核准美國退休金投資,才獲得一般大眾大舉投資。

在2001年,由於體認到REITs對產業與經濟是不可或缺的,故標準普爾500指數首次加入REITs。

在國內REITs採取封閉式共同基金的運作模式,以有固定現金流量的不動產為主。每單位金額為新台幣 10元,最小申購金額1萬元,而交易方式像股票投資一樣。規模20億元以上者,在櫃買中心掛牌;30億元以上者,在證交所上市。

而REIT在國外發展甚早。以美國為例,早在1960年美國國會通過REIT法案。其設計特性為結合不動產投資與股票投資兩者特質,將不動產分割成小單位,小口化發行有價證券(如受益憑證、債券等),把具有穩定現金流量之資產(如租金收入)轉換成證券型態提供給投資人。並交由專業機構經營管理不動產。讓一般投資大眾也能參與不動產投資並分享其成果。
REIT的投資範圍很廣(如圖2.1說明),根據國外統計其主要的營收來源為租金收入(約估66%),其次為不動產買賣收入(約佔16%)、投資收入(約佔3%)、利息收入(約佔3%)。

REIT之種類
不動產投資信託的種類,可依其投資標的分為權益型、抵押權型及混合型三種,簡述如下:
1.權益型不動產投資信託(Equity REIT; EREIT)
主要係以不動產本身為投資摽的。主要收入為不動產租金收入,經營利益或處分不動產之資本利得。國內第一件REIT產品,由富邦集團發行之富邦一號REIT即屬此種類型。該項REIT即以富邦在台北三棟已完成建築物(二棟辦公大樓,一棟住宅大樓)為投資標的。當然其目前主要收益為該三棟大樓之租金收益。
2.抵押權型不動產投資信託(Mortgage REIT, MREIT)
主要為針對管建公司之放款,一般不動產貸款抵押債權及不動產抵押債權相關證券。(如Mortgage-Backed Security ; MBS , Commercial Mortgage-Backed Security ;CMBS等)進行投資。此類型REIT投資標的非不動產本身而是抵押貸款債權或是相關證券,故其主要收入為抵押貸款之利息收入。收益性質較類似債券型基金。
3.混合型不動產投資信託(Hybrid REIT)
顧名思義乃綜合上述兩種投資標的REIT稱之。
四、REITs的特色及其優點
REITs具有以下之特色:
(1)金融仲介角色:對持有不動產業者來說,REITs不失為另一種市場交易機制。
(2)經營權與所有權分離:REITs出資者為市場投資大眾,而以信託方式交由不動產業者管理,經營權與所有權有效分離。
(3)投資標的多樣化:一般來說,REITs投資標的不限於一種不動產種類,還擴及其他REITs證券。
(4)不動產市場與資本市場的結合:以開發型不動產投資摽的為例,不動產開發業者除傳統借貸募資行為外,亦可以REITs方式募集資金。
REITs因將一般投資金額龐大的不動產小口化,分割成小單位向社會大眾募資,讓小額投資人也可以分享不動產投資之收益,其主要優點如下:
(1)提高不動產商品資產流動性及變現性:一般投資不動產金額動輒千萬,非一般小額投資人玩得起。REITs產品可讓小額投資人也可當大樓或購物中心的股東。增加資產流通性。對大型建商或財團而言,REIT可讓原本流動性低的實質資產轉化為流動性高的資本證券,對活絡不動產市場交易有相當大的助益。
(2)收益穩定:REIT的收入一般主要來自租金收入,雖與總體經濟景氣息息相關,但畢竟起伏較小。收益相對穩定。
(3)分散投資組合風險:REITs與股票、債券等其他資產類別的相關係數低,投資REITs可達分散風險效果。
(4)可抗通貨膨脹:一般物價產生通貨膨脹時,租金會提高,是以REIT收益與通膨兩者往往同向變動,是以投資REITs可有抵抗通膨之能力。
(5)具節稅功能:以富邦發行富邦一號REIT為例,採分離課稅稅率6%,相當吸引投資人。若投資國外以外幣計價之海外REIT基金,則屬海外所得,即無課徵所得稅問題。
四、REITs在台灣掀起熱潮
目前國內利率處於低檔期,對小額投資人來說,銀行定存利率過低,紛紛找尋其他投資管道。REIT收益穩定比定存好,且風險低。為不少投資者青睞。相對來說對發行者而言,此時正是推出REITs的好時機,可大大增加資產的流動性。茲將三檔已發行或即將發行之國內REITs產品列如表4.1:

表4.1 國內三檔REITs產品參考表

商品
名稱
屬性
投資標的
上市發行
商品特色
富邦
一號
REITs
富邦人壽大樓
全球中山大樓
天母富邦大樓
94/03/10上市
最低申購金額1萬元,預估收益3.5%~4%
新光
人壽
REITs
天母傑仕堡大樓
台證金融大樓
新光金融大樓
敦南誠品大樓等
規劃中預計今年(94)下半年上市
最低面額與預估受益尚未定案
 
 
厚生
橡膠
REITs
南崁物流園區大樓
預計今年上市
最低面額未定,預估收益5%
資料來源:錢MONEY,94年3月號;另外富邦二號等產品亦已開始規劃並準備推出。
其他還有數檔投資全球不動產證券化基金已陸續募集並上市。列如下表:

表4.2 國內已發行三種REITs基金比較表

REITs基金比較表
 
富邦全球不動產平衡基金
寶來全球不動產證券化基金
ING全球不動產證券化基金
基金
類型
不動產證券化型
不動產證券化型
股票型
每月
配息
最低投資金額
 
10萬
 
投資
區域
美洲上限80%,亞洲.歐洲.大洋洲上限各20%.
涵蓋美洲.歐洲.亞洲及大洋洲
涵蓋美洲.歐洲及亞太三大區域
投資
標的
REITS普通股.REITS特別股.REITS無擔保債.商業不動產抵押債券.商業不動產擔保債務憑證.
投資於全球不動產券化商品,並以權益型REITS為主要投資標的.
投資於全球不動產投資信託基金受益證券.不動產資產信託受益證券與不動產相關產業股票.
投資於REITs最低比重
60%(投資於Equity REITs比重:30%)
90%(投資於Equity REITS比重:90%)
60%
海外投資顧問
美聯銀行
AMP資本投資公司
ING克拉里昂不動產證券公司
募集
上限
100億
100億
80億
資料來源:工商時報,財富管理10版,94/05/24
五、不動產證券化未來趨勢
不動產證券化如前所述具有股權小口化、分散風險、提高不動產流動性、所有權與經營權分開及開發個案大型化等優點.目前國內發行的REITs大部分均針對辦公大樓為主,且多以權益型REITs即以租金收入為主。事實上不動產證券化商品可投資之標的物非常多元化。舉凡購物中心、休閒度假村、老人安養醫療設施、物流倉儲中心等均為日後可發展投資之方向。國內俟收益型REITs推出市場運作一段時期,上了軌道後,日後可朝開發型不動產證券化進行。當然此項發展有賴營建業(營造廠、顧問公司、技師、建築師等)、不動產業(物業管理、建商、不動產鑑價公司等)資本市場業界(證券公司、投信公司、投顧公司、保險公司、銀行、信託公司等)及政府、學界等大家共同努力,始可克竟其功。


它是怎麼產生的?
發行REITs的機構把辦公大樓、購物中心、飯店……等商用不動產,經過證券化的方式分割成小單位的有價證券,賣給投資人,發行機構每年會將這些不動產的租金收入,或不動產買賣利得,依照約定比例分配給投資人。

投資門檻是多少?
以國內的REITs為例,每股面額為10元,也就是只要1萬元。

怎麼投資?
國內的產品,可於承銷時向發行券商申購,或掛牌後在集中市場買進。國外產品,則需向海外金融機構(或金融機構的海外分行)開戶買賣,或申購投信業者發行的REITs組合式基金。

買進REITs的獲利來源?
1.每年固定分派的現金利息,2.出售REITs時的資本利得。

REITs價格為什麼會漲?
REITs淨值上漲時,會帶動其股價上漲,淨值上漲的原因為:1. 每年租金收入;2. 每季重估不動產價值,若不動產上漲,淨值就成長。
此外,若市場看好該標的後市,資金加碼湧入,也會推升股價。

什麼時候REITs價格會下跌?
1.利率若上揚,與REITs現金收益率差距縮小時,投資人會賣出。
2.不動產價格及租金收益有下滑壓力時。



來源:
基金部落格(IDW) 
房屋投資大觀園  
http://www.twce.org.tw/info/%E6%8A%80%E5%B8%AB%E5%A0%B1/452-2-1.htm
http://www.sk-reits.com.tw/reits-new.htm

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所謂次級房貸(subprimemortgage)是指對信用品質較差的借款人承作的房貸,或以原有房屋貸款再融資的房屋貸款,因違約風險較高,借款利率也比較高。台灣尚無這類商品。

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程淑芬小檔案
出生:1968年
學歷:台灣大學大氣科學系、美國舊金山金門大學財務銀行碩士
經歷:雲林縣永年高中教師、怡富證券研究員、柏克萊證券研究部、荷銀證券研究部協理
現職:美林證券台灣區研究部主管、美林證券投顧董事長

美林證券台灣區研究部主管程淑芬說,去年第4季赴海外辦說明會時,有高達8成海外基金經理人對台股最感興趣的話題,也是總統大選。

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有新興市場教父之稱的馬克.墨比爾斯(Mark Mobius)近年頻頻獲得國際媒體盛譽,不但榮獲美國Money雜誌選為「全球十大投資大師」之一

同時於1997年、1998年連續獲選路透社Reuters票選為「年度最佳全球基金經理人」,他的投資理財策略到底有何獨到之處,使他獲得盛譽,同時其操盤之基金績效卓越 馬克.墨比爾斯在其八月份推出的最新著作-「獲利護照-通往海外投資致富之道(Passport to Profits)中」,便公佈他三十年的全球投資經驗,並且提出獨到的墨比爾斯投資法則,正提供投資人在全球股海翻騰以及基金投資時的最佳參考。



馬克墨比爾斯目前是富蘭克林坦伯頓基金集團執行副總裁,同時也是「富蘭克林坦伯頓開發中國家基金」、「新興國家基金」、「亞洲成長基金」,「拉丁美洲基金」經理人。其中,「富蘭克林坦伯頓開發中國家基金」還獲選美國錢(Money)雜誌評選為「1999年最佳100支基金」,以及史坦普S&P’S Microapal基金評鑑機構,選為「1998年度台灣海外基金獎」。

其操盤的「亞洲成長基金」自去年九月以來報酬率達106%,為同類型基金之冠。



● 墨比爾斯法則一:當每個人都想進場時,就是出場時點;當每個人都急著出場時,就是進場時點


根據個人經驗,墨比爾斯發現最好的出場方式就是—在股市高檔時,慢慢地、逐步地分批贖回。

不要等市場下跌時才恐慌性拋售,而是在市場仍然還在上漲時就分批出場,當然,所謂的「正確的出場時點」連專家都不一定抓的準,因此~

我建議當以下兩個主要訊號出現時,就是投資人出場的時點:

訊號一:平常不太有聯絡的營業員突然打電話給你,極力推薦你買股票,否則你可能會錯失這波漲幅。

訊號二:營業員用非常戲劇化的誇張語氣,來推薦你買股票。

這兩種情況都可能暗示市場投資氣氛已經快要失去控制,市場可能發生巨幅波動的局面。

另一方面,當每個人都想出場時,就是進場時機,因為在恐慌性拋售下,具有投資價值的股票,可能出現被低估的價格,最明顯的例子就是受到1997年亞洲金融風暴影響,HSBC匯豐控股這家世界級、全球分散投資、專業管理的銀行,存扥憑證ADR的價格從370美元大跌三成,這是1990年代以來少見的價格,也因為這場金融風暴,好的股票才會出現被低估的價格。因此,當所有的人都悲觀的時候,通常是墨比爾斯開始轉為樂觀的的時候。




● 墨比爾斯法則二:你最好的保護就是分散投資

投資應該是無國界的,只要是具有獲利潛力的公司,不論該公司在哪一國家,都應該列入您的投資組合當中,如此才能夠達到分散單一股票或是單一國家的景氣循環風險,分散投資體質佳的股票,便是您最好的保護。反映在分散投資的概念,近年來共同基金也有愈來愈多分散單一國家風險的類型出現,比方說,十年前坦伯頓基金集團成立新興國家基金時,是全球第一支且是唯一一支分散投資在新興國家的股票基金,但目前已經超過100支新興國家股票基金。


● 墨比爾斯法則三:如果您想參與全球經濟最快速地區的獲利成長,就必須投資新興國家
為何要投資新興國家股市?答案就是成長。
舉例來說,中國大陸、印度與馬來西亞三個新興國家在過去十年當中,全體經濟規模成長118%,而英國、美國與日本這三個國家加總的經濟規模,在過去十年只有成長58%。與此同時,目前全球新興國家經濟成長值平均達6.6%,遠比已開發國家的2.9%為高。而儘管新興國家股市短期波動大,但是由於長期成長動能遠比已開發國家為強,長期投資新興國家的報酬收益也較高。

● 墨比爾斯法則四:經營團隊的素質,是選股投資的最高標準
這就是為何馬克.墨比爾斯一年365天當中有250天是往返世界各國的路途上,拜訪上市公司,會面各公司經營團隊的原因。墨比爾斯認為,人的因素-經營團隊的素質,決定了該上市公司未來成長獲利空間,而在分析經營團隊時,深入的拜訪,了解經營團隊的經營理念、營運目標、甚至於人格特質,以及各產業的挑戰,是幾項重要的觀察因素。

● 墨比爾斯法則五﹔用FELT選擇股票或股市投資
所謂FELT就是-Fair、Efficient、Liquid、Transparent。凡投資任何股票投資任何股票或股市之前,都應該審視-股價是否合理(Fair),股市是否是有效率交易(Efficient),此股票是否具有流動性(Liquid),該上市公司財務報表是否透明(Transparent)。

● 墨比爾斯法則六:所謂「危機(Crisis)」,就是人們開始覺醒的理由
墨比爾斯舉例道:由於泰珠貶值引爆亞洲金融風暴的發生,泰國政府開始進行金融法規的改革,人民擔憂未來的生活,也開始更努力工作、存更多錢,這可看出,當大環境安然無事時,人民容易懶散;而當環境艱困時,才是促使人民向前邁進的動力,因此,當金融風暴發生時,正是這些國家開始瘦身、鍛鍊肌肉的時候,也就是開始出現投資機會的時候。


● 墨比爾斯法則七:下跌的市場終究會回升,如果你有耐心,就不需要恐慌
墨比爾斯在香港三十年的投資歷練,讓他學到「風險的最終價值」--承擔風險能提供回報。雖然香港是有名的波動性大的股市,市場消息的風吹草動都可能造成雲霄飛車式的股市波動,但是三十年來的經驗,墨比爾斯發現如果能將投資眼光放長,通常能有不錯的回報。例如1997年亞洲金融風暴發生後的一年間,香港恆生指數大跌55﹪,但是從1998年9月低點以來的近一年,恆生指數大漲了85﹪,這也說明了那些能看到隧道終點的亮光的人,終究可以得到回報。

● 墨比爾斯法則八:逢低佈局時,基金表現可能落後.但是也擴大未來領先大盤漲幅的空間
1993年亞洲股市最熱門時,泰國股市市值曾達1330億美元,而在1998年初時卻跌了只剩220億美元,從短線來看,大盤還有下跌空間,似乎應該趕快賣了持股離場,但是當墨比爾斯仔細選股時,發現當中有不少股票體質並不壞,此時正是藉著價格被低估、便宜買進,來增加部位的時機,而當投資標的的股價繼續被低估、股價繼續下跌,墨比爾斯還會再持續加碼,因此基金表現從短期來看會落後那些握有許多現金的基金,但是當市場開始觸底反彈,基金表現將在績優股帶領下超越大盤。


● 墨比爾斯法則九:以資產淨值(NAV)判斷是否值得投資
在考量一個投資標的是否值得投資時,可以該投資標的之總資產價值減去總負債所得的淨值,除以發行在外的股數;如果此一數值高於當前股價,則表示該投資標的目前為低估(undervalued),股價具有上揚潛力,是一值得考慮之標的物;反之則否。


● 墨比爾斯法則十:先了解一國國家的證券交易所,否則不盲目投資
此一原則尤其適用於新興國家股市,因為新興國家的股市大多僅具歐美成熟國家股市的雛形,法令規章不完全且遊戲規則多變,對於資訊掌握不足的投資人而言,有如進入一弱肉強食的野蠻社會中。因此,想要掌握新興市場高爆發潛力的一般投資人,應選擇具有充分資訊,專家代為操作管理的新興市場共同基金。


● 墨比爾斯法則十一:一個國家的總體面常常與個別公司的未來成長性互相矛盾
以俄羅斯為例,該國的總體經濟面相當惡劣,如高通膨率、高失業率等,以此來看,並非一適合的投資國家;但該國從社會經濟體制轉型為資本主義體制的過程中,蘊含了許多的高獲利契機,如國營企業的私有化,使得相關投資標的具有高度成長潛力。在此情勢下,透過「由下而上」的投資策略才能掌握獲利契機。


● 墨比爾斯法則十二:選擇投資標的時,如果只靠技術分析等的投資方法往往會誤判情勢,必須輔 以實際的田野調查
雖然投資國際化,可以尋找更多更佳的獲利機會,也可以分散投資單一市場的波動風險。
但外國市場,尤其是政經情勢不穩定的新興國家,情勢可能瞬息萬變,如果只靠技術分析等的投資方法可能無法掌握全盤局勢,必須透過實際的調查訪問才能迅速因應變局。因此,投資據點遍佈全球重要金融市場的國際性投資集團才能有效掌握全球金融情勢的脈動。


● 墨比爾斯法則十三:如果全世界的股市皆因為一個國家的短期因素而出現劇烈下跌,投資建議立刻從持有(hold)改為買進(buy)。
1998年初的巴西里拉危機等於是為投資人開啟的一扇投資的大門,亞洲金融風暴使市場如同驚弓之鳥,輕易地就將拉丁美洲與身陷風暴的亞洲劃上等號,殊不知此乃兩個截然不同的區域,因應金融變動的效率也截然不同,儘管在分類上,拉丁美洲與東協皆為新興國家,然而同樣的歸類並不表示拉丁美洲一定也會重現亞洲股匯市全盤皆墨的景象。
的確,低經常帳餘額與高貿易赤字,使巴西里拉至少高估30%,不過墨比爾斯將貨幣貶值視為一項絕佳的投資機會,因為儘管放任貨幣貶值有失國格,但貨幣貶值卻可帶動出口,而儘管短期間對於金融市場造成衝擊,但是之後的跌深反彈力道勢必也是前所未有。

● 墨比爾斯法則十四:政治不確定性是進入一個市場的通行標誌,不確定性會壓抑股價,但如果你相信你的基本分析,不確定性反而是你買進原本可能價格過高的大型藍籌股的好機會。

政治因素難以量化,對於金融市場的影響也難以預測,政治風險高的地方,股市波動幅度也較大,不過在墨比爾斯的眼中,政治風險也是投資機會,正因為政治因素的存在使許多好公司的股價在政治變動環境下,無法反映其真正價值,但根據「價值投資」的原理,股價終將反映企業價值,在許多政治面存在變數的地方,便有許多投資機會。

● 墨比爾斯法則十五:一旦當不確定成為確定,任何人皆可預測事件的後果時,先前的風險升水(risk premium)便會如輕煙一般立刻消失。
不確定性夾帶高風險,但高風險也意謂高報酬,在開發中國家的投資當中,不確定性意味著機會,若能奠基於紮實的基本分析,當股價出現非理性下跌時,反而是逢低承接優質公司的好機會。相反地,當不確定消息消失,市場參與者可以預測未來的結果時,股價便已不再那麼吸引人,此時進場的成本便已墊高。

來源:簡單生活

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何謂連動債?
既然取名為「連動債」,就跟債券脫離不了關係,在金融市場上債券跟定存等等,本來就是屬於保本型的投資工具,而所謂「連動債」的產品組合就是把投資人投資的金額,用來購買債券,同時把其中的孳息,投資在其他衍生性金融商品來獲利




  由於是用孳息來投資,所以金額不會太大,需要以時間換取空間,
因此市面上的連動債商品短則一年,長則綁約6、7年都有,對於投機個性高的投資人來說,不會是最佳選擇,但是保守型投資人則適合這類型的商品
了解連動債的基本定義之後,往後遇到這種商品就不會這麼陌生了,接著就要了解「連動」,連動哪些衍生性金融商品是投資之前一定要搞清楚的,以下有幾個原則要謹記
1. 債券本身的評等及發行期間:這牽扯到若要提早贖回的比率計算。
2. 配息的方式:有些商品會採固定配息制,有的是第一年高配息,後面較低的配息,這依照商品的設計而有所不同。
3. 虧損時的淨值計算:連動債商品的獲利主要來自於連動投資金融商品的獲利,既然是投資,就有可能產生虧損,若發生虧損時就會影響到投入的本金,有些商品設定有停損點,有些卻沒有。因此,購買時務必與理財專員深入討論發生虧損時的計算方式。
4. 提前贖回的計算方式:因為債券有到期日,所以有些商品會依照時間的比例來計算贖回金額,有的會依照投資的金融商品獲利,或者虧損率來計算最後淨值,在購買的同時,也會與投資人約定上述條件。
 
比如說連動的商品獲利超過X%才配息,反之虧損也按照%折抵本金,約定條件一定要看清楚,有的商品是獲利超過X%才配息,虧損時卻直接折抵本金,有些投資人莫名奇妙發生損失時,才知道最初的約定條件沒看清楚,引起了許多糾紛,所以千萬不要傻傻的相信,連動債可以保本、保息,所以就不會發生虧損,只要是金融商品,就一定會有風險產生
連動債是相對保守的商品,不過通常也有最低投資門檻,如果你現在身邊剛好有一筆現金短期之內不會動用到,連動債是不錯的選擇。
通常去跟理專詢問連動債商品時,會得到下列資訊,1.投資期間;2.連結標的;3.下檔保護x%;4.配息方式;5.贖回條件;6.手續費;7.最低投資金額等幾項資訊。
有些強調100%保本的商品,則須特別注意贖回的條件,以及贖回時是否有匯差的風險,這種商品最大的陷阱就是強調100%保本的同時,會冒出一堆奇奇怪怪的約定,讓投資者多付出一些費用,雖然有時這些費用不會太高,但這樣的感覺總是不太好,總而言之停、看、聽是不二法門,實際操作一次,你也會變成專家

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連動債的設計目的是保本之外,利用少許金額去賺取額外收益,舉例來說,假設有100元,先扣除5元費用,其餘95元,拿90元賺買債券來保本,利用其餘5元來投資衍生性商品獲取較高的報酬,當經過六年或七年時,90元本金可能到130元,再加上另外5元獲取的利益,連動債通常是保証報酬率,但是會有匯率風險,但若投資到較穩定的幣別,例如澳幣,港幣等,利率會比銀行定存還要高一些,最低的投資金額約在台幣十萬元 2.投資連動債的好處是可以保本,節稅,有壽險保障,壞處,有匯率風險,不過,就算是定存也有風險,通貨膨脹的利率遠過定存利率,很多銀行或保險公司都有推出,現在我們就有一張連結澳幣的連動債,7年最低保証報酬率45%,扣除約5%的費用後,年利率約在5-6%中間。

簡單地說:連動式債券可視為某債券+單一股票,或是債券+一籃子股票,或是債券+股價指數的選擇權,以及債券+外匯選擇權(有匯率風險)等等的結構式金融商品.

舉一個實例(這是看多台股大盤的實例)如下:

以民國87年茂矽公司發行的台灣股價指數連動公司債來講,它的債券收益是除了票面利息以外,有加上所謂的利率連動加碼,也就是說若債券發行後台股大盤是上漲的,投資人除了債券利息外,還有"好康"的可以拿,就是利率連動加碼,而連動加碼公式是:(結算指數日起每三個月的加權股價指數平均-結算指數)X0.1個基本點-每次已加碼的基本點=此次所加碼的基本點.而假若大盤沒漲或甚至跌,它仍是保本,但因為使用少數利息收入去搏台指選擇權,未來利息收益會減少些.



至於債券+外匯選擇權也是類似的概念

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歷經去年的股災,加上台股新年並未漸入佳境的的隱憂,投資人對台股基金是望之卻步,投信業者也絞盡腦汁,推出新的主題基金,繼綠能基金後,農產品、環保等基金也相繼出籠。國泰投信更是推出超越藍、綠金,投資環保並重的基金,「國泰全球環保趨勢基金」除投資深被看好的替代能源、水資源以外,並擴大至農產品、環污控制、廢棄物處理等環境保護相關領域產業。

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全球石油價格高漲,不僅替代能源的太陽能與生質能源產業爆紅,因為能源而受到排擠的農作物產業,也因為全球氣候變遷、供給吃緊,成為新興的投資焦點,相關的農金指數、創新能源指數等,都成為2008年投資人不可不知的動向。

2008年開年一場不尋常的大風雪及冰風暴,嚴重損及中國大陸榖物及溫室種植,尤其是中國大陸南部的水果和蔬菜受損,影響冬季蔬果的供應,導致食品價格急速上升,也加重中國大陸通膨壓力。

天氣異常所造成的影響,已成為各國最關心的議題之一。根據聯合國氣候變化委員會報告指出,2100年前地球溫度還會上升2℃至4.5℃。高山積雪將消失、冰河消退,海平面也會持續上升,將造成北極冰雪融化、墨西哥暖流減緩、太平洋許多島嶼淹沒,暴風、乾旱及熱浪等極端天氣也將頻繁出現。

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安本(Aberdeen)全球新興市場股票團隊投資經理吉仁(Andrew Gillian)上周指出,今年新興市場波動擴大,不易操作,但投資人投資新興市場一定要有長線的眼光,不能只想在短期內達到高獲利。

安本資產管理公司在倫敦上市,主要投資標的包含貨幣與固定收益產品占52%,股票市場占40%,目前管理的資產規模達2,048億美元。今年以來,全球股市波動劇烈,數年來表現出色的全球新興市場更是如此,單是元月就狂跌12%以上。吉仁看好新興市場的前景,但他說,沒有人可以預測未來數周或數月市場的漲跌,投資人不必費心去猜測。

吉仁指出,就定義來說,新興市場的政治及風險本來就比較高,雖然長期投資前景佳,但起伏大在所難免。短期大幅波動也有好處,就是讓投資人可以進場承接有投資價值的股票。以目前16倍的本益比來推算,年報酬率可望有22%。

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儘管全球股市震盪,農產品在基本面供不應求情況下,價格持續飆漲,也使得農金產業仍是2008年各界最看好的投資標的之一,基金正好伺機逢低佈局,以掌握市場反彈的獲利機會。

德盛安聯投信表示,適逢全球股市進行回檔修正,建議年後手邊仍有餘錢或是幫子女規劃紅包理財的投資人,不妨利用定期定額投資農金基金的方式穩健佈局,透過定期定額分攤進場時點風險的好處,參與2008年最具成長潛力的投資契機。

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全球股市今年開春就送給投資人一顆超級震撼彈,上演慘烈的「121黑色星期二」股災,

過,對於空手的人卻是見獵心喜的好時機,很多人都摩拳擦掌準備好100萬元,趁別人心碎失望的亂局中,好好布局、大撿便宜貨。只是100萬元到底要買什麼?本期《Money+》特地訪問3位不同領域的專家,特別詳細傳授如何用100萬元在低檔加碼基金和台股賺取大波段行情的秘訣。

蕭碧燕:定期定額買基金 安心輕鬆賺

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今年全球經濟成長前景不明,股市波動風險也加大,不少投資人想把錢轉到債券市場保值,但也擔心債市漲幅已大,此時進入時機點不宜。另一方面,投資人也擔心美元疲軟,可能出現賺了利差卻賠了匯差。

富蘭克林證券投顧表示,以今年變化莫測的投資環境而言,布局高等級政府債券、非美元資產、防禦通膨等商品不可或缺。

在美元仍將面臨降息、景氣走緩、雙赤字、中國及中東油元國欲分散外匯存底貨幣配置的壓力下,為防範美元貶值風險或為爭取非美元貨幣的匯兌收益空間,非美元計價的債券應占有舉足輕重地位。

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「停損」,一直是很多人心中的準則、基本功。尤其是自美國次級風暴以來,市場氣氛轉趨悲觀,更有人認為該要壯士斷脕,斷尾以求生… 
 

這幾天,全球股票市場氣氛,極度悲觀。不只台灣股市狂瀉,甚至連歐洲、新興國家…等市場,也都重挫。而美國聯準會雖然緊急宣布降息,但股市仍不敵市場的悲觀氣氛。

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【普羅財經/提供】

 

「近期市場還會跌多久?」、「各區域中究竟有哪些標的是相對抗跌?」、「是不是該出清或者是難得的好買點?」、「是否影響過年的紅包行情?」市場的恐慌效應蔓延,即便美國聯準會緊集降息三碼,都無法挽回這股”來勢熊熊”的慘跌災情,連帶不少台灣金融從業人員不禁猶豫該如何回應客戶的滿腔焦慮!

普羅財經研究團隊為因應此波股災行情,將元月開幕的「Fund Market基金超市」首波票選結果,把獲獎基金公司依據優質產品完整度、基金成立時間、知名度與資產管理能力等四個權重的「基金品牌雷達」,以360度兼具質量化深度了解基金公司品牌與基金商品間的連帶關係,提供投資人與專業金融從業人員在局勢動盪下挑選標的時相對安心、可信任的基金品牌參考指標。

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美國景氣衰退的徵兆愈來愈明顯,最新公布之美國12月零售銷售表現為5年來最差,然而,國際油價及金價居高不下,近期棕櫚油、玉米及黃豆價格也呈現飆漲,停滯性通膨的壓力仍在,債券基金因而陷入景氣衰退及通貨膨脹的兩難。復華投信指出,在上述的情況下,基金部位除了一般的政府公債、公司債及貨幣市場工具外,一些基金經理人還將少見的抗通膨債券甚至債券期貨等新金融商品納入資產組合,以期面對停滯性通膨時,仍可在低信用風險下獲得穩健收益。 

復華全球債券基金經理人吳易欣指出,停滯性通膨壓力升高的情況下,債券基金的配置更顯得重要,也應更具有彈性,建議在美、英經濟成長疲弱的前提下,可布局多頭可期的政府公債,另一方面擔憂物價飆漲恐不利債市,則可加碼抗通膨債券,同時搭配債券期貨來避險及降低波動。

復華投信表示,站在穩健投資的立場,抗通膨債券是面對物價飛漲的不錯利器之一,而抗通膨債券的國家大多是美、歐等成熟國家的政府所發行,一般的台灣投資人只能透過一些國內核備的債券型基金來參與,舉例來說,根據復華投信截至1月3日資料顯示,復華全球債券基金的部位便有13.6%為美、歐之抗通膨債券,未來在各種原物料價格可能居高不下的情況下,將再增加抗通膨債券的比重。

所謂的抗通膨債券,大致上其本金及利息會依據通貨膨脹率每個月調整,並每半年付息一次,由於投資本金是隨著物價上漲而等比率增加,故具有抗通膨的效果,加上這種類似債券的投資工具是由美、歐政府所發行,所以幾乎沒有違約風險,但最大的風險就是通貨緊縮。

針對全球債券市場的展望,吳易欣認為,美國經濟疲弱已引發市場對其景氣衰退的疑慮,英國在近期製造業與服務業指數下滑的情況下,加上房價成長動力放緩,現階段也正醞釀景氣衰退的徵兆,目前市場預期美國、英國都還有降息的空間,全球債券基金將是美、英等國家展開降息時,最直接受惠的投資標的之一,也是國際股市動盪期間相對穩健的避風港。

來源:【聯合晚報】

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國內債券型基金規模還是跌破了8,000億元,去年少掉超過3,000億元,相較於全球債券型基金去年規模仍逆勢成長13%來看,顯示債券型基金是內冷外熱。歸咎其因,國內債市規模太小,加上轉型類貨幣基金規定較

根據債券基金轉型債券類貨幣基金的規定,債券類貨幣型基金的持債比都不得超過三成,債券類貨幣型基金大部分的部位僅能持有定存及RP(公債附買回),以目前銀行定存利率不高來看,國內債券類貨幣型基金大都持有RP,也就是說基金的績效幾乎都要看RP的臉色。

此外,債券類貨幣基金規定持債比不得超過三成,但是若有法人贖回大量部位,基金規模大幅萎縮,持債比很快又多於三成,必須賤賣債券部位才能符合規定,那就得犧牲基金的績效,而基金績效表現不好,法人就會再贖回,形成一個惡性循環,債券類貨幣基金規模很難好轉。

反觀國外債券型基金,以全球債券型基金來看,可投資標的及區域多,哪個國家債市表現較差,資金就往具有利基的市場移動,全球債券型基金雖然績效不如股票型基金亮眼,卻真的能發揮當股市不佳時,具有抗跌效益的產品,這也是為何這些境外全球債券型基金仍能持續吸引資金進駐的主因,尤其今年全球股市震盪加劇,預期全球債券型基金的規模將可持續向上攀升。

來源:【 經濟日報】

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新台幣近日大升,由於不少民眾預期新台幣的走勢是波段高峰,中央銀行後續可能進場干預阻升,最近推出外幣定存的銀行,民眾外幣定存量比平日多出五、六成,搶著在新台幣大漲之時,換成外幣,以賺取外幣較高的定存報酬率。

新台幣大幅升值主要是指對美元,根據彭博資訊到昨(15 )日晚間統計,今年以來美元對國際主要18種主要貨幣貶多升少,僅有英鎊及加元對美元貶值,其餘16種貨幣均對美元升值。

其中,日圓及瑞士法郎對美元升幅逾23%,分居一、二名,歐元對美元升值幅度也有1.81%。日圓以外的亞洲貨幣,則以人民幣對美元升值0.76%最多,略高於星元的0.75%,新台幣則排第三,對美元漲了0.61%,韓元對美元則小漲0.03%。

最近美元大貶,多家銀行爭相調降美元定存利率,尤其以1年期定存調降幅度達0.5%至0.58%最高。台銀與華銀14日將美元定存利率調降到3%,華南銀、北富銀、台新銀、兆豐銀昨天也不約而同,調降美元1年期定存利率到3%,中信銀則將在今天跟進,美元定存利率由3.5%降到3%。

富蘭克林證券投顧分析,由於美國房市降溫及次貸風暴的利空尚待一段時間消化,且券商普遍認為美國經濟要到下半年才能撥雲見日,聯準會(Fed)上半年仍可能維持降息的寬鬆貨幣政策,美元第一季仍需面臨匯率、利率雙貶風險。

不過,除了美元之外,其他外幣則十分搶手勢,不少投資人趁著這兩天新台幣升值,逢高把新台幣轉換外幣。以最近推出「五路財神」外幣定存專案的中信銀為例,就發現推出專案後,外幣定存量增加五、六成。

中信銀財富管理部提醒,外幣投資不能放著不管,但檢視也不必過於頻繁,最好一季檢視一次,不需每個月、每周檢視。

富蘭克林證券投顧也認為,債券型基金對於匯率最為敏感,美元貶值是因為美國景氣走緩及聯準會降息政策,美國政府債券型基金可望率先享受債券資本利得行情,但為防範美元貶值風險,必須同時納入以非美元貨幣為主的全球債券型基金,是2008年投資人必備的核心持債。

此外,根據彭博資訊調查券商看法,新興亞洲貨幣未來的升值空間普遍高於其他貨幣,對於想掌握強勢貨幣投資機會的積極型投資人,建議可增持亞洲債券型基金。

來源:【2008/01/16 經濟日報】@ http://udn.com/

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【文/陳良榕】

一如預期,南韓總統大選由前首爾市長李明博當選,而且以得票率過半的懸殊結果大勝,但這幾天下來,關心時事的人應該感到錯愕:「怎麼會這樣?」過去幾個月電視、報紙灌輸給台灣民眾的資訊,都是南韓經濟「突飛猛進」,人均GDP超過台灣,而且今年就要破兩萬美元大關,躋身先進國家之林了。但南韓民眾不但不心存感激,還絲毫不留情面將執政黨淘汰出局。

那些出現在CNN、外電的南韓民眾,說起現任總統盧武鉉的政績都是痛心疾首,一副「受夠了」的樣子。包括《紐約時報》等國際媒體則一致指出,南韓人選擇出身現代集團、當過執行長的李明博,是因為他們渴望回到「舊的韓國」,那個全民一致「拚經濟」的時代。李明博的「七四七」口號頗得民心:他要讓南韓每年經濟成長率達到七%、人均GDP四萬美元,成為世界第七大經濟體。

其實近年到首爾採訪、「取經」的國內媒體大多發現,問起南韓媒體人、經濟學家對於韓國經濟的看法,得到的多是哀聲嘆氣,與三星電子、韓劇在國外攻城略地的盛況,形成「外熱內冷」的落差。 

人均GDP疑「虛增」 南韓經濟「外強中乾」?

一大原因,是南韓的內需一直欲振乏力,根據國際經合組織(OECD)○七年最新南韓經濟報告分析,儘管政府支出大幅增加,南韓從○二到○六年(幾乎是盧武鉉上任開始)的內需年成長率平均僅有二‧三%,與上一個時期(九八到○二年)的八%相比,呈現大幅下滑。但近幾年南韓出口每年還是以超過一○%的高速成長。OECD分析,由於國內消費是將外銷收入重分配的重要機制,外銷和內需一「脫鉤」,讓南韓貧富差距加速擴大。

另一項乍看不相關的警訊,是韓國的短期外債在近兩年快速增加,○六年年底達到一一四○億美元,甚至比九七年的上一波高峰還要高出三五%。OECD分析,主要是南韓財團到利率極低的日本大量借貸所致,而這筆錢除了用來海外擴充,還被部分企業用來炒作國內房市,造成首爾新興的江南區(類似台灣的信義計畫區)房價三年飆高五成,讓一般市民怨聲載道。

台灣經濟研究院副院長龔明鑫分析,南韓財團就像最近倒閉的「亞力山大」一樣,習慣以高槓桿的財務操作擴張,一旦日本經濟復甦,央行開始大幅升息,只怕會引起南韓財團的連鎖危機,讓九七年的金融風暴重現。

龔明鑫甚至提出「陰謀論」。他懷疑,盧武鉉上任第二年就開始大幅升值的韓元,是為了策略性的達到政治目的:讓南韓的人均GDP超過兩萬美元。因為自盧武鉉上台以來,便放鬆央行干預,韓元對美元持續揚升近四成,是亞洲各國僅見。雖然造就以美元計算的GDP加速躍升,卻讓南韓中小企業出口獲利大減,而倒閉連連,進一步擴大貧富差距。「這就是南韓的『虛胖文化』」龔明鑫說。

由於台韓兩地物價差距極大,若以行政院主計處參與聯合國計畫的結果,將物價差距計入,○五年台灣按照購買力平準(PPP)計算的人均GDP為二萬六千美元,領先南韓的二萬一千三百美元。

南韓大學畢業生起薪台幣七萬 台灣的二到三倍

一個多月前,媒體引用南韓一項調查報導:「南韓大學畢業生起薪超過台幣七萬,是台灣的二到三倍。」此事迅速引起廣大回響,甚至在各大網路討論區不斷延燒。事態之嚴重,甚至讓勞委會開記者會澄清,說該調查的對象企業和對「薪資」的定義和台灣有極大不同,因此不能盡信,但奈何已無人理會。

不甘示弱的網友也提出「合理懷疑」:韓國大學生應該「物以稀為貴」,不會像台灣「十八分就能上」?但很遺憾,台韓兩國在高教普及這點倒是有志一同,根據南韓教育部網站的統計資料,南韓一年招收七十三萬名大專新生,為台灣的兩倍略多,與兩國的人口比例相符,顯然大學錄取率也接近。但根據南韓國家統計局網站,○七年間,一個平均水準的勞工每月平均薪資約二四○萬到三二○萬韓元間,約合台幣八萬到十一萬元之間,顯然南韓上班族的薪資確是高出台灣不少。

回顧勞委會的說明,雖然迎來「做不好還要強辯」的批評,但也內含重要資訊:韓國該項調查只針對「一百人以上企業」。這點有理,因為南韓近年出現嚴重的「沒有創造工作的復甦」,大公司的高薪,有福享用的人愈來愈少。根據○六年底南韓智庫韓國開發研究院(KDI)公布的調查,從九七金融風暴後,韓國財團就大量減少國內雇用。

在九七年的高峰,南韓前三十大私人財團、金融機構,國營大企業共雇用一五九萬七千人,這些薪資不遜於美日企業、足以光宗耀祖的「好工作」,七年間急速減少了二十七萬四千個,到了○四年,只占所有工作的五‧八%。可以想像,受衝擊最大的就是這段時間步入職場的新鮮人,而根據一家漢城報紙所做的市調,○六年只有不到一半的南韓大學畢業生找到工作,甚至比台灣的大學畢業生四一%的失業率還要慘烈。

你也許會問,不對呀!南韓的失業率不是才三%嗎?其實這又牽扯到韓國職場一個重要結構改變。由於勞動法規的鬆綁,南韓的臨時勞工(打工、約聘、人力派遣)人口在五年內倍增,現在已達到所有勞動人口的三成,現在南韓大學畢業生有四分之一得屈就低薪、沒有保障的臨時工作,與日本泡沫經濟後「飛特族」盛行的現象類似。OECD的○七年南韓經濟報告,便認為這類臨時雇用勞工普遍缺乏在職訓練,對人力素質造成負面影響,將是南韓經濟未來一大隱憂。

而南韓年輕人對前景的擔憂,也造就一個台灣神似的結果。近來台灣年輕人生育率大降,讓台灣朝野憂心忡忡的「少子化」現象,南韓也和我們有拚,台灣總生育率最近三十年大降六成,平均每個婦女一生只生一‧一個小孩,南韓則是降了七成,每個婦女一樣生一‧一個小孩。兩國生育率之低,也並列亞洲第一。所以台韓兩國真是難兄難弟,不用再比了。

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