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十年前，我離開人人羨慕的電子公司，開始專心於我喜愛的股票投資，順便也當個全職的家庭主夫。努力的結果是十年薪水全賺到還有多，女兒不用補習，今年考上第一志願，老婆每天有專人接送上下班，全家不用再天天吃又油又鹹的便當，真慶幸當初正確的選擇。股票賺錢不難，難的是持之以恆的努力研究。下面的投資方法是提供給少數一直在努力但還沒有賺錢的散戶，希望能給他們一些幫助。

A.建立正確的投資觀念

首先還是要由基本面開始，也就是專家們每天掛在嘴上的「價值投資」。你必須了解基本的財務報表，再由財產的價值及報表變化中找到公司未來的機會。財務報表看似很難，實際上沒那麼複雜，多花點時間研究，不懂的多問問就通了，各證券公司的網站都會提供詳細的資料，各家的資料都是由證管會直接轉換過來。上網都查得到，聽來的賺錢方法都會輸，要賺錢一定要先自己去研究。

其次，要持續不斷的閱讀新經濟資訊，由這些資訊中研判公司的未來走向，也就是專家們所謂的「成長投資」。一般來說專業的報章雜誌都會提供不錯且正確的經濟資訊；但是，坊間還有一堆專報明牌及線形滿天飛的小道雜誌，這些消息就留給永遠的輸家們去研究吧。

第三個正確的投資觀念是反向投資，這是最簡單但也最不容易做到的，大家都知道有一句華爾街名言：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。」但有幾個人能反向而行呢？反向投資，我也常常無法做到，為避免犯錯，我買賣股票都是分批，我的經驗是分批的時間長一點會賺得比較多；在半信半疑中多會成長，華爾街名言不會是亂寫的。

B.選擇一支好股票

即使練就了一身的好本領，如果不幸碰上天不時、地不利、人不合，專家也只好住套房。為避免狀況外的意外及增加長期抗戰的本錢，選擇一支好股票，適當的進場時機及價格就變的很重要。散戶沒有輸的本錢，所以我只選擇有資產，產品是業界第一名，老闆專心本業的好公司，並且在公司業績不好或市場超跌時進場，決不做融資，這些股票通常都是冷門股，號子營業員可能認為你瘋了，但是你可以安心的抱著它睡覺；大盤不好時固定領比銀行好一倍以上的股利，機會到時就有差價可賺。好股不會永遠寂寞，遲早會有人看上它！

投資不是賭博，而是一種經濟行為，只要努力就會有收獲，這是日本股神是川銀藏先生說的話，國內公眾人務除了一位何姓飯店女老板時常苦口婆心的教育散戶外，很少有人願做這種吃力不討好的事，或許這跟國人「財不漏白」的習性有關，加上大多數的散戶既不願意也沒時間仔細研究，少許的忠告就變成螞蟻撼象，結果還是一樣。賺的人會繼續賺，輸的人會繼續輸。想要擺脫永遠的輸家嗎？全世界的專家都會告訴你，只有一條路--努力做功課。 

來源:郭大俠論壇-郭際勝

以下是香港經濟日報 4月11日 對越南做的國際專題報告的報導，提供給各位參考。

國際專題
2007年04月11日 星期三

35歲以下佔人口70% 消費力強　越南住屋需求大 一手熾熱

　　有「新亞洲小虎」之稱的越南，勢將成為東南亞房地產的新興市場。美國地產公司Professional Property Services行政總裁蒲美琪（Margaret Brooke）在香港總商會舉辦的座談會上指出，越南35歲以下人口佔總人口70%，且消費力強勁，對住屋需求正急速上升，勢將帶動一手住宅市場在未來20年持續增長。

通過新企業法 吸外資

　　越南政府自1992年起開始加速改革開放，以改革主導政改與立法，讓國家迅速融入國際社會，實現貿易自由化。

　　蒲美琪指出，越南大力推動都市化發展及引進外資，於去年 7月1日 通過新的投資法和企業法，讓外國企業向政府及國內公司租用土地，土地使用權年期長，且可自由租賃、轉讓及繼承。

　　除本土需求，不少人視越南為度假熱點及第二個家（second home），亦是刺激國內一手住宅物業、酒店房間以至退休人士住屋需求上升的主要原因之一。與此同時，首都河內及胡志明市商廈供應非常有限，不少外資都要自行興建辦公大樓。以香港新華集團為例，便在胡志明市中心興建一級辦公大樓「新華廣場」及發展住宅項目「西貢明珠」。

一手樓主導 勿沾二手

　　蒲美琪指出，目前越南仍是以一手樓市主導，故不建議香港投資者沾手二手房地產市場。

　　另一名與會講者、國際投資專家羅米克表示，越南營商環境與城市配套與十多年前的中國很相似，但隨着通過新投資法及政府大力發展基礎建設，相信將帶動其他行業吸引外來投資者。

　　據估計，越南石油蘊藏量2.7億噸、天然氣藏量達1.3萬億立方米，在政府推出減稅優惠下，料將吸引更多外資前來開採。

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投資越南優劣

優點

　經濟條件

　˙本土經濟增長迅速

　˙外國直接投資（FDI）增加

　政府政策

　˙修改法例吸引投資者

　˙歡迎外國企業投資石油與天然氣、建築、電訊、資訊科技等行業。

　勞動人口

　˙資薪成本低，僅為中國勞工三分二

　˙年輕化，工作勤奮

　˙教育程度高，懂英語人士較多

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缺點

　基礎建設

　˙機場、鐵路及橋樑等設施有待增建

　營商配套

　˙商廈及辦公室供應有限

　本土人才

　˙缺乏有經驗的中介人服務從業員

　資料來源：蒲美琪、羅米克

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投資越南簡介

　˙人口8,400萬

　˙勞工成本低，是中國大陸的三分二

　˙35歲以下人口佔70%

　˙2007年1月外國直接投資（FDI）達3.5億美元（約27億港元）

　˙新投資法和企業法於去年7月生效

　˙企業所得稅：28%（減稅稅率（reduced tax）：20%、15%、10%）

　˙個人入息稅：10%至40%

　˙增值稅：0%至10%

基金公司沽貨 為股市降溫

　　越南最大基金Dragon Capital表示，正拋售股票以助股市降溫。自 3月12日的高峰以來，越南股市已下跌11%。Dragon Capital研究主管Bill Stoops說：「增加供應是遏抑股市的理性方法。」

股市今年累升39%

　　隨着越南經濟起飛，外資對越南的興趣日益濃厚。根據彭博社統計，越南胡志明市證交所VN指數今年累計升幅高達39%，今年預計市盈率為32.6倍，比中國滬深300指數的32.4倍還要高。因此，越南股市可謂全亞洲最貴。

　　越南股市只有6年歷史，其總值卻已由2005年底的5億美元（約39億港元）升至現在的148億美元（約1,154億港元），單是過去半年，上市公司已上升一倍至107間，當中大部分是前國營企業。

許多投資朋友都會問道關於投資越南基金的問題：

1.     越南股票市場是否過熱？

2.     現在是不是投資的好時間？

基本上我對越南整體經濟的發展看法是很正面的，主要的理由有：

1.越南政治安定,是東南亞國家中僅次於新加坡政府的「極權」國家。

2.越南政府承傳到中國大陸自80年代起向外資吸金的「大法」與「心法」。

3. 越南人口年輕，人民勤奮聰明（我想是女人勤奮，男人聰明），8400萬人口相當於德國的人口數，因此內需成長空間相當的大。

4.越南是原油出口國，汽油比礦泉水還要便宜的國家，咖啡、木材、以及稻米的品質都相當的良好，在大宗物資越來越貴的同時，相信越南可吸引到更多外資投入。

5. 越南政府將很多國營企業上市私有化後上市，越南股市的IPO市場也是相當的熱鬧。 

歸納以上的重點，基本面是好的，但是由於過去一段時間過多的資金去追逐有限的籌碼，致使越南股市P / E Ratio比中國大陸還高的現象。另外一篇報導中也提到Dragon Capital基金公司賣出大量持股，使越南股市降溫當中。

「增加供應」才是舒緩資金出口的方式，越南政府肯定也知道泡沫化對才在起步的經濟，會造成嚴重的傷害。因此，我想越南和中國都是面臨到同樣的問題。

在投資的部分，我仍然建議投資者可以小額的（每個人的小額都有不同的定義）去投資，但是股市的波動以及越南整體的成長還需要很長的一段時間才有可能進入開發中國家之列。

  REIT（Real Estate Investment Trust）為不動產投資信託之簡稱。其特色之一，就是每年強制分配股息。為不動產證券化之一種，基本上為金錢信託。其運作型態與共同基金（Mutual Fund）類似，係由受託機構以公開募集或私募方式發行受益憑證向社會大眾募集資金，在專業經理人（如不動產管理機構等）管理之下將多數資金投資於不動產相關資產上，如不動產買賣、不動產放款、不動產貸款抵押債權相關證券等標的，其收益包括不動產租金收入、出售不動產資本利得，不動產抵押放款之利息收入、投資不動產相關證券之收益及節稅收益等。REIT運作的架構如圖2.1所示。

圖2.1 REITs之運作結構

程淑芬小檔案
出生：1968年
學歷：台灣大學大氣科學系、美國舊金山金門大學財務銀行碩士
經歷：雲林縣永年高中教師、怡富證券研究員、柏克萊證券研究部、荷銀證券研究部協理
現職：美林證券台灣區研究部主管、美林證券投顧董事長

美林證券台灣區研究部主管程淑芬說，去年第4季赴海外辦說明會時，有高達8成海外基金經理人對台股最感興趣的話題，也是總統大選。

今年上市櫃公司將進入股東會旺季，股利分配結果也將陸續出爐，如何尋找高股息殖利率股，抓準進場時機，讓投資專家告訴您。

寶來投信股票投資研究處副總胡曼玲表示，台股第二季向為股東會與除權息行情旺季，今年再配合總統大選後的慶祝走勢，行情欲小不易，選擇高股息殖利率股因為具有「進可攻、退可守」的概念，可作為投資人在選股上的參考依據，至於該如何挑選標的，可從以下重點著手：

1．參考 去年股利政策

雖然目前還有很多公司的正式財報仍未出爐，股東會也尚未召開，現金股息的配息金額也還沒定案，但可以先參考各家公司去年的股利政策。

由於一般上市櫃公司股利政策相對穩定，因此投資人只要參考去年各家公司的現金股息和股票股利的分配比例，再搭配某些公司已經公布的自結獲利數字，就可以簡單初步推算出有哪些可能的高股息投資標的。

2．觀察台灣高股息指數成分股

根據CMoney系統顯示，目前已公布自結獲利數字的公司已有兩百三十多家，其中不乏高股息投資的潛力標的。

除了參考去年的股利政策與獲利數字外，投資人還可以觀察台灣高股息指數的成分股進行投資。胡曼玲說，由於台灣高股息指數是在台灣上市公司最具規模的150家公司裡面，選取未來一年預測現金股利殖利率最高的30檔股票作為成分股，每年會進行兩次固定調整，因此具有相當代表性，投資人亦可將其作為高股息投資的指標之一。

3．留意投資標的營運成長性

高股息投資的標的決定後，胡曼玲建議，除了注意高股息殖利率的標的外，還要留心營運成長性和可扣抵稅率等問題，以免賺了股息卻賠了股價或稅金。

在營運成長性方面，她表示，投資人如果布局產業前景看好的高股息族群，不但可以獲取現金股息的穩定收入，高成長性的個股在除權息後也可順利填息，讓投資人再賺取一波豐厚的除息行情。

4．可扣抵稅率愈高效果愈佳

此外，高股息投資也必須注意可扣抵稅率。所謂的可扣抵稅率為個人在申報綜合所得稅時可扣抵的比例，可扣抵稅率越高的族群，節稅效果越強，對投資人也越為有利，投資人若想知道個股的可扣抵稅率高低，可仔細檢視各家公司的年度股利憑單。

兩稅合一後，個人綜合所得稅須與公司營利事業所得稅合併上繳，因此稅繳得越多的公司，其可扣抵稅率相對較高，反之則較少。一般來說，電子族群由於促產條例的優惠，因此實際繳交國家的稅率較低，可扣抵稅率相對較低，而傳產族群由於無此優惠，因此可扣抵稅率較高，甚至可高達20%以上。

懶人投資法：高股息基金

以上選股重點，如果投資人還是沒有時間，或是感覺大海撈針，不知道如何選取布局標的，胡曼玲則建議可以考慮買進針對高股息概念進行投資的高股息基金，這種高股息基金，是從臺灣50指數、臺灣中型100指數成分股中，精選未來一年預測現金股利殖利率最高的30檔個股，當中包含了原物料、內需、基礎建設、公用事業等題材，已經幫投資人先選好標的，用一籃子股票的概念，一網打盡台股現有的高股息投資標的。

她表示，由於2008年景氣成長不若往年，通膨疑慮揮之不去，因此較具防禦性的高股息族群將取代成長股，成為今年市場投資主流之一。如果投資人希望享受股利與股價雙收的投資報酬，又不知道如何選股，透過高股息基金，仍然可以輕鬆掌握相關標的。

通膨風險下，不冒投資的風險，荷包縮水風險可能更大。面對高漲的物價，銀行財富管理人員提出兩大建議，一是增加投資比重，二是為每項生活開銷擬定計畫，才能避免財富減少。

之前在這個專欄裡，我介紹了一些股市專有術語，那些術語都是我認為對於選取股票標的好用的、重要的指標。這些術語的涵義都已經說明清楚，但其目的無非是真正應用到股市裡，幫助大家選到好股票乃至於獲利。 在未來專欄裡，我將告訴大家如何實際操作，在1,000多檔股票，上百種不同產業的股海裡，也能靠自己研究找到好標的。

彭博社周三報導，有新興市場教父之稱的坦伯頓資產管理公司操盤手莫比爾斯（Mark Mobius），周三也加入愛台灣行列，在香港一場基金管理研討會中，推崇台灣股票不貴，並表示已買進台灣資產。他並且推薦台灣電子股。

    　短短幾天來，計有曾與索羅斯共同創辦量子基金的羅傑斯、香港首富李嘉誠、莫比爾斯等重量級國際投資大師或實業家，公開表示基於看好台灣經濟後市，因此已經或是有意投資台灣。

有新興市場教父之稱的馬克.墨比爾斯(Mark Mobius)近年頻頻獲得國際媒體盛譽，不但榮獲美國Money雜誌選為「全球十大投資大師」之一

同時於1997年、1998年連續獲選路透社Reuters票選為「年度最佳全球基金經理人」，他的投資理財策略到底有何獨到之處，使他獲得盛譽，同時其操盤之基金績效卓越 馬克.墨比爾斯在其八月份推出的最新著作-「獲利護照-通往海外投資致富之道(Passport to Profits)中」，便公佈他三十年的全球投資經驗，並且提出獨到的墨比爾斯投資法則，正提供投資人在全球股海翻騰以及基金投資時的最佳參考。


馬克墨比爾斯目前是富蘭克林坦伯頓基金集團執行副總裁，同時也是「富蘭克林坦伯頓開發中國家基金」、「新興國家基金」、「亞洲成長基金」，「拉丁美洲基金」經理人。其中，「富蘭克林坦伯頓開發中國家基金」還獲選美國錢(Money)雜誌評選為「1999年最佳100支基金」，以及史坦普S&P’S Microapal基金評鑑機構，選為「1998年度台灣海外基金獎」。

其操盤的「亞洲成長基金」自去年九月以來報酬率達106%，為同類型基金之冠。



● 墨比爾斯法則一：當每個人都想進場時，就是出場時點；當每個人都急著出場時，就是進場時點


根據個人經驗，墨比爾斯發現最好的出場方式就是—在股市高檔時，慢慢地、逐步地分批贖回。

不要等市場下跌時才恐慌性拋售，而是在市場仍然還在上漲時就分批出場，當然，所謂的「正確的出場時點」連專家都不一定抓的準，因此~

我建議當以下兩個主要訊號出現時，就是投資人出場的時點：

訊號一：平常不太有聯絡的營業員突然打電話給你，極力推薦你買股票，否則你可能會錯失這波漲幅。

訊號二：營業員用非常戲劇化的誇張語氣，來推薦你買股票。

這兩種情況都可能暗示市場投資氣氛已經快要失去控制，市場可能發生巨幅波動的局面。

另一方面，當每個人都想出場時，就是進場時機，因為在恐慌性拋售下，具有投資價值的股票，可能出現被低估的價格，最明顯的例子就是受到1997年亞洲金融風暴影響，HSBC匯豐控股這家世界級、全球分散投資、專業管理的銀行，存扥憑證ADR的價格從370美元大跌三成，這是1990年代以來少見的價格，也因為這場金融風暴，好的股票才會出現被低估的價格。因此，當所有的人都悲觀的時候，通常是墨比爾斯開始轉為樂觀的的時候。




● 墨比爾斯法則二:你最好的保護就是分散投資

投資應該是無國界的，只要是具有獲利潛力的公司，不論該公司在哪一國家，都應該列入您的投資組合當中，如此才能夠達到分散單一股票或是單一國家的景氣循環風險，分散投資體質佳的股票，便是您最好的保護。反映在分散投資的概念，近年來共同基金也有愈來愈多分散單一國家風險的類型出現，比方說，十年前坦伯頓基金集團成立新興國家基金時，是全球第一支且是唯一一支分散投資在新興國家的股票基金，但目前已經超過100支新興國家股票基金。


● 墨比爾斯法則三:如果您想參與全球經濟最快速地區的獲利成長，就必須投資新興國家
為何要投資新興國家股市?答案就是成長。
舉例來說，中國大陸、印度與馬來西亞三個新興國家在過去十年當中，全體經濟規模成長118%，而英國、美國與日本這三個國家加總的經濟規模，在過去十年只有成長58%。與此同時，目前全球新興國家經濟成長值平均達6.6%，遠比已開發國家的2.9%為高。而儘管新興國家股市短期波動大，但是由於長期成長動能遠比已開發國家為強，長期投資新興國家的報酬收益也較高。

● 墨比爾斯法則四:經營團隊的素質，是選股投資的最高標準
這就是為何馬克.墨比爾斯一年365天當中有250天是往返世界各國的路途上，拜訪上市公司，會面各公司經營團隊的原因。墨比爾斯認為，人的因素-經營團隊的素質，決定了該上市公司未來成長獲利空間，而在分析經營團隊時，深入的拜訪，了解經營團隊的經營理念、營運目標、甚至於人格特質，以及各產業的挑戰，是幾項重要的觀察因素。

● 墨比爾斯法則五﹔用FELT選擇股票或股市投資
所謂FELT就是-Fair、Efficient、Liquid、Transparent。凡投資任何股票投資任何股票或股市之前，都應該審視-股價是否合理(Fair)，股市是否是有效率交易(Efficient)，此股票是否具有流動性(Liquid)，該上市公司財務報表是否透明(Transparent)。

● 墨比爾斯法則六：所謂「危機（Crisis）」，就是人們開始覺醒的理由
墨比爾斯舉例道:由於泰珠貶值引爆亞洲金融風暴的發生，泰國政府開始進行金融法規的改革，人民擔憂未來的生活，也開始更努力工作、存更多錢，這可看出，當大環境安然無事時，人民容易懶散；而當環境艱困時，才是促使人民向前邁進的動力，因此，當金融風暴發生時，正是這些國家開始瘦身、鍛鍊肌肉的時候，也就是開始出現投資機會的時候。


● 墨比爾斯法則七：下跌的市場終究會回升，如果你有耐心，就不需要恐慌
墨比爾斯在香港三十年的投資歷練，讓他學到「風險的最終價值」--承擔風險能提供回報。雖然香港是有名的波動性大的股市，市場消息的風吹草動都可能造成雲霄飛車式的股市波動，但是三十年來的經驗，墨比爾斯發現如果能將投資眼光放長，通常能有不錯的回報。例如1997年亞洲金融風暴發生後的一年間，香港恆生指數大跌55﹪，但是從1998年9月低點以來的近一年，恆生指數大漲了85﹪，這也說明了那些能看到隧道終點的亮光的人，終究可以得到回報。

● 墨比爾斯法則八：逢低佈局時，基金表現可能落後.但是也擴大未來領先大盤漲幅的空間
1993年亞洲股市最熱門時，泰國股市市值曾達1330億美元，而在1998年初時卻跌了只剩220億美元，從短線來看，大盤還有下跌空間，似乎應該趕快賣了持股離場，但是當墨比爾斯仔細選股時，發現當中有不少股票體質並不壞，此時正是藉著價格被低估、便宜買進，來增加部位的時機，而當投資標的的股價繼續被低估、股價繼續下跌，墨比爾斯還會再持續加碼，因此基金表現從短期來看會落後那些握有許多現金的基金，但是當市場開始觸底反彈，基金表現將在績優股帶領下超越大盤。


● 墨比爾斯法則九：以資產淨值（NAV）判斷是否值得投資
在考量一個投資標的是否值得投資時，可以該投資標的之總資產價值減去總負債所得的淨值，除以發行在外的股數；如果此一數值高於當前股價，則表示該投資標的目前為低估（undervalued），股價具有上揚潛力，是一值得考慮之標的物；反之則否。


● 墨比爾斯法則十:先了解一國國家的證券交易所，否則不盲目投資
此一原則尤其適用於新興國家股市，因為新興國家的股市大多僅具歐美成熟國家股市的雛形，法令規章不完全且遊戲規則多變，對於資訊掌握不足的投資人而言，有如進入一弱肉強食的野蠻社會中。因此，想要掌握新興市場高爆發潛力的一般投資人，應選擇具有充分資訊，專家代為操作管理的新興市場共同基金。


● 墨比爾斯法則十一:一個國家的總體面常常與個別公司的未來成長性互相矛盾
以俄羅斯為例，該國的總體經濟面相當惡劣，如高通膨率、高失業率等，以此來看，並非一適合的投資國家；但該國從社會經濟體制轉型為資本主義體制的過程中，蘊含了許多的高獲利契機，如國營企業的私有化，使得相關投資標的具有高度成長潛力。在此情勢下，透過「由下而上」的投資策略才能掌握獲利契機。


● 墨比爾斯法則十二:選擇投資標的時，如果只靠技術分析等的投資方法往往會誤判情勢，必須輔 以實際的田野調查
雖然投資國際化，可以尋找更多更佳的獲利機會，也可以分散投資單一市場的波動風險。
但外國市場，尤其是政經情勢不穩定的新興國家，情勢可能瞬息萬變，如果只靠技術分析等的投資方法可能無法掌握全盤局勢，必須透過實際的調查訪問才能迅速因應變局。因此，投資據點遍佈全球重要金融市場的國際性投資集團才能有效掌握全球金融情勢的脈動。


● 墨比爾斯法則十三:如果全世界的股市皆因為一個國家的短期因素而出現劇烈下跌，投資建議立刻從持有(hold)改為買進(buy)。
1998年初的巴西里拉危機等於是為投資人開啟的一扇投資的大門，亞洲金融風暴使市場如同驚弓之鳥，輕易地就將拉丁美洲與身陷風暴的亞洲劃上等號，殊不知此乃兩個截然不同的區域，因應金融變動的效率也截然不同，儘管在分類上，拉丁美洲與東協皆為新興國家，然而同樣的歸類並不表示拉丁美洲一定也會重現亞洲股匯市全盤皆墨的景象。
的確，低經常帳餘額與高貿易赤字，使巴西里拉至少高估30%，不過墨比爾斯將貨幣貶值視為一項絕佳的投資機會，因為儘管放任貨幣貶值有失國格，但貨幣貶值卻可帶動出口，而儘管短期間對於金融市場造成衝擊，但是之後的跌深反彈力道勢必也是前所未有。

● 墨比爾斯法則十四:政治不確定性是進入一個市場的通行標誌，不確定性會壓抑股價，但如果你相信你的基本分析，不確定性反而是你買進原本可能價格過高的大型藍籌股的好機會。

政治因素難以量化，對於金融市場的影響也難以預測，政治風險高的地方，股市波動幅度也較大，不過在墨比爾斯的眼中，政治風險也是投資機會，正因為政治因素的存在使許多好公司的股價在政治變動環境下，無法反映其真正價值，但根據「價值投資」的原理，股價終將反映企業價值，在許多政治面存在變數的地方，便有許多投資機會。

● 墨比爾斯法則十五:一旦當不確定成為確定，任何人皆可預測事件的後果時，先前的風險升水(risk premium)便會如輕煙一般立刻消失。
不確定性夾帶高風險，但高風險也意謂高報酬，在開發中國家的投資當中，不確定性意味著機會，若能奠基於紮實的基本分析，當股價出現非理性下跌時，反而是逢低承接優質公司的好機會。相反地，當不確定消息消失，市場參與者可以預測未來的結果時，股價便已不再那麼吸引人，此時進場的成本便已墊高。

來源:簡單生活